3月存在降準可能性 萬億元公開市場操作滾續

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本報訊（記者 劉揚）逆回購轉為單日凈回籠。2月23日，央行公告稱，為維護月末流動性平穩，以利率招標方式開展3000億元7天期逆回購操作，中標利率2.0%。數據顯示，當日4870億元逆回購到期，因此單日凈回籠1870億元，終結連續五日凈投放。

本周以來，央行加大公開市場投放。其中，本周一至本周四分別開展2700億元、1500億元、3000億元、3000億元逆回購。值得一提的是，上周逆回購到期1.84萬億元，本周逆回購到期1.66萬億元。假設周五央行等量續作逆回購到期，保守估計下周公開市場到期量將達到1.7萬億元。

實際上，公開市場上每周到期量超過1.5萬億元并不常見。根據數據統計，2021年以來出現萬億元逆回購到期的僅有6周，分別為2021年10月30日至11月5日、2022年12月31日至2023年1月6日、2023年1月28日至2月3日、2023年2月4日至2月10日、2023年2月11日至2月17日、2023年2月18日至2月24日。

為何公開市場會持續出現萬億元公開市場操作（OMO）滾續？“春節前那一周，央行通過公開市場操作投放了20450億元，而春節后第一周由于在1月末，并且實體融資需求已經在改善并推升了對資金的需求，央行難以如往常一樣加大回籠量，因為如果加大回籠量就會帶來資金面明顯收緊。央行節后第一周公開市場回籠量相對于節前的投放量來說偏少。節后第一周央行公開市場凈回籠10680億元。錯過了這個常規的回籠窗口，在資金需求回升的背景下，央行難以縮量OMO反而要加大OMO投放量，這推高了每周OMO滾續量。”方正證券固定收益首席分析師張偉分析認為。

同時，張偉亦認為，央行并未降準也是造成每周公開市場滾續規模加大的原因。如果從資金缺口的角度來看，央行在春節前降準是一個好的時間窗口。而實體融資需求回升，銀行信貸投放向好，但由于央行并未降準投放長錢，這導致銀行在貨幣市場出現意愿減弱。資金價格有上行壓力，此時央行也需要加大公開市場投放，這也推升了OMO滾續量。

在央行持續逆回購的背景下，23日，Shibor隔夜品種繼續大幅下行。其中，Shibor隔夜品種繼續大幅下行29bp報1.475%，7天期上行0.5bp報2.163%。

“每周超萬億元OMO滾續難以持續，這會使得市場資金面波動加大。因而央行可能降準以降低后續OMO滾續操作的壓力。預計兩會后降準的概率相對更高。”張偉預測認為。

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