多渠道促進(jìn)居民消費(fèi)和投資_全球熱門(mén)

董希淼（招聯(lián)首席研究員、復(fù)旦大學(xué)金融研究院兼職研究員）

6月8日，六家大型商業(yè)銀行下調(diào)活期存款及部分定期存款掛牌利率，下調(diào)幅度在5-15個(gè)基點(diǎn)之間。存款利率下降，與2022年以來(lái)存款增長(zhǎng)速度較快、貸款利率持續(xù)下行有關(guān)，有助于穩(wěn)定銀行息差水平，提升穩(wěn)健發(fā)展和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。但下調(diào)存款利率并非提振投資和消費(fèi)的根本之策，促消費(fèi)、擴(kuò)內(nèi)需還應(yīng)盡快采取更多針對(duì)性措施。

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此次大型銀行存款掛牌利率下調(diào)，開(kāi)啟了2022年以來(lái)第三輪存款利率調(diào)整。2022年4月，在中國(guó)人民銀行指導(dǎo)下，市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制建立存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制，自律機(jī)制成員銀行參考以10年期國(guó)債收益率為代表的債券市場(chǎng)利率，和以1年期LPR為代表的貸款市場(chǎng)利率，合理調(diào)整存款利率水平。新機(jī)制建立后，2022年9月，六家大型銀行和部分中小銀行下調(diào)存款利率。今年4月以來(lái)，部分中小銀行下調(diào)存款利率；5月，自律機(jī)制調(diào)整通知存款和協(xié)定存款利率上浮上限，引導(dǎo)銀行適度下調(diào)兩類(lèi)存款利率。在調(diào)整過(guò)程中，期限較長(zhǎng)的定期存款、大額存單由于利率較高，下調(diào)幅度往往較大，而活期存款和期限較短的定期存款利率下調(diào)幅度較小。需要注意的是，此次大型銀行調(diào)整的是存款掛牌利率，實(shí)際執(zhí)行利率往往在掛牌利率基礎(chǔ)上進(jìn)行上浮。

今年以來(lái)，我國(guó)銀行業(yè)規(guī)模增長(zhǎng)較快但盈利增速趨緩，部分省份銀行業(yè)利潤(rùn)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。如一季度商業(yè)銀行凈利潤(rùn)同比僅增長(zhǎng)1.3%，增速同比下降6.1個(gè)百分點(diǎn)。而去年全年，商業(yè)銀行凈利潤(rùn)同比增速仍達(dá)5.3%。數(shù)據(jù)還顯示，2022年商業(yè)銀行凈息差呈逐季下降之勢(shì)。銀行息差縮窄及凈利潤(rùn)增速下滑，與銀行持續(xù)減費(fèi)讓利、貸款利率不斷下降有關(guān)，將影響降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本的可持續(xù)性，也將影響銀行內(nèi)源性資本補(bǔ)充能力。所以，通過(guò)下調(diào)存款利率、壓降負(fù)債成本來(lái)延緩息差縮窄壓力、保持穩(wěn)健發(fā)展態(tài)勢(shì)，在當(dāng)前仍然具有必要性。

央行貨幣政策委員會(huì)一季度例會(huì)指出，“發(fā)揮存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制重要作用”。此次大型銀行再度下調(diào)存款掛牌利率，正是發(fā)揮存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制作用的具體舉措，符合政策導(dǎo)向。預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間，存款利率仍有繼續(xù)下降的可能。負(fù)債端成本下降后，或?qū)鬟f到資產(chǎn)端，推動(dòng)貸款利率穩(wěn)中有降。不過(guò)，考慮到目前貸款利率已經(jīng)處于低位，未來(lái)下降的空間相對(duì)有限。

大型銀行是我國(guó)銀行業(yè)的主體，負(fù)債規(guī)模占全行業(yè)近一半，具有舉足輕重的市場(chǎng)影響力。大型銀行下調(diào)存款掛牌利率之后，預(yù)計(jì)中小銀行將跟進(jìn)下調(diào)存款利率。但不同的銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力相差較大，對(duì)存款利率定價(jià)策略各有不同，后續(xù)其他銀行下調(diào)存款利率的幅度、節(jié)奏不會(huì)完全一致。從市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制看，中小銀行存款利率浮動(dòng)幅度高于大型銀行。整體而言，中小銀行的存款利率仍將高于大型銀行。

在當(dāng)前和未來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)面臨著較大的下行壓力。在經(jīng)濟(jì)下行周期，市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下降是大勢(shì)所趨。所以，對(duì)居民來(lái)說(shuō)，一定要調(diào)整心態(tài)和預(yù)期，平衡好風(fēng)險(xiǎn)和收益來(lái)進(jìn)行資產(chǎn)配置。如果要追求高收益，那么必須承受高風(fēng)險(xiǎn)；如果要追求穩(wěn)健的收益，可以在存款之外，適當(dāng)配置現(xiàn)金管理類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品、貨幣基金以及儲(chǔ)蓄國(guó)債等產(chǎn)品。同時(shí)，降低對(duì)投資收益的預(yù)期。

存款利率下調(diào)之后，存款利息收入降低，在一定程度上有助于推動(dòng)存款回流到實(shí)體經(jīng)濟(jì)及理財(cái)市場(chǎng)、資本市場(chǎng)。數(shù)據(jù)顯示，今年4月銀行理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)余額環(huán)比增加1.34萬(wàn)億元；5月，理財(cái)產(chǎn)品存款余額繼續(xù)環(huán)比回升約4000億元。但下調(diào)存款利率并非提振投資和消費(fèi)的根本之策。下一步，應(yīng)盡快采取針對(duì)性的措施，穩(wěn)住居民預(yù)期，提振居民信心，進(jìn)一步提振居民消費(fèi)和投資。

一是努力穩(wěn)住宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)勢(shì)頭。應(yīng)保持政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性，財(cái)政政策和貨幣政策更加積極有為，主動(dòng)發(fā)力，繼續(xù)助力市場(chǎng)主體特別是中小微企業(yè)、個(gè)體工商戶(hù)紓困解難，創(chuàng)造更多就業(yè)崗位，降低失業(yè)率，提高居民收入。

二是提振居民消費(fèi)意愿和能力。持續(xù)釋放國(guó)內(nèi)市場(chǎng)潛力，采取積極有效措施，改變居民消費(fèi)動(dòng)機(jī)不足等問(wèn)題，改善居民消費(fèi)環(huán)境，培育中高端消費(fèi)增長(zhǎng)點(diǎn)，擴(kuò)大汽車(chē)、家電等大宗消費(fèi)品消費(fèi)，促進(jìn)居民消費(fèi)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

三是豐富居民投資理財(cái)渠道。加強(qiáng)金融消費(fèi)者、投資者教育，培養(yǎng)價(jià)值投資和長(zhǎng)期投資理念，大力發(fā)展資本市場(chǎng)、理財(cái)市場(chǎng)，發(fā)展企業(yè)年金、職業(yè)年金、養(yǎng)老和健康等金融業(yè)務(wù)，創(chuàng)新金融產(chǎn)品，滿(mǎn)足居民多樣化的投資需求。

四是促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展。進(jìn)一步落實(shí)好差別化的住房信貸政策，因城施策，因區(qū)施策，取消不合理的限購(gòu)、限貸措施，更好地滿(mǎn)足居民改善性購(gòu)房需求；降低存量房貸利率，堅(jiān)持“租購(gòu)并舉”，大力發(fā)展長(zhǎng)租房市場(chǎng)。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，應(yīng)進(jìn)一步完善多支柱、全覆蓋的社會(huì)保障體系，更好地滿(mǎn)足居民養(yǎng)老、就醫(yī)、教育等方面的迫切需求，緩解居民后顧之憂(yōu)進(jìn)而降低預(yù)防性?xún)?chǔ)蓄意愿，多渠道促進(jìn)居民儲(chǔ)蓄有效地轉(zhuǎn)化為投資和消費(fèi)。

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