民間投資增速走低？居民收入漲了沒？解碼一季度經濟數據背后

年初以來各地拼經濟，搶開局，一季度經濟恢復情況如何？4月18日，國家統計局公布，經濟運行開局良好。初步核算，一季度國內生產總值284997億元，按不變價格計算，同比增長4.5%。

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拉動經濟增長的三駕馬車中，投資平穩增長，固定資產投資同比增長5.1%，但民間投資僅增長0.6%；消費方面，社會消費品零售總額同比增長5.8%，特別是餐飲收入增長13.9%；出口表現超預期，同比增長8.4%。此外，物價方面，與當前歐美高通脹相比，中國一季度居民消費價格同比上漲1.3%，3月份CPI同比僅上漲0.7%。

如何看待一季度GDP增速，超預期了嗎？投資、消費、出口的整體表現如何？如何提升民間投資信心？中國出現“通縮”了嗎？當務之急要解決什么問題？就此，南都記者采訪多位專家進行解讀。

專家

經濟恢復超預期，但恢復不均衡

“在疫情因素仍未完全消退的情況下，一季度中國經濟復蘇持續向好，增長速度超出預期?！敝袊鐣茖W院世界經濟與政治研究所研究室主任徐秀軍對南都記者分析，消費復蘇和出口增長都有非常好的表現，相比之下，投資表現較弱。這說明，投資是未來中國經濟復蘇的關注焦點，也擁有很大的增長空間。徐秀軍提到，對于中國這樣一個超大經濟規模的開放型經濟體來說，需要的是穩定向好、可持續的消費，而不是追求短期的、透支未來的“報復型消費”。

湖北省統計局原副局長、省民進原副主委葉青認為，一季度4.5%的GDP增速是與預期相吻合的，也符合中國經濟發展的實際情況，今年會呈現先低后高的趨勢，特別是在去年二季度低基數的情況下，今年二季度增長會更高。他對南都記者表示，“三駕馬車”總體表現比較出色，出口增速較高，進口增長則比較低，這是由地緣政治，國際環境決定的。這也體現在進出口區域的變化上，一季度我國對東盟、拉丁美洲和非洲等新興市場進出口增長亮眼，對歐美日韓一些發達國家則是下降的?！叭绾纹平膺@個難題？我認為還是要建立比較好的外交關系和外部環境，近段時間中國和法國、德國、巴西等國家的關系發展，都是積極的努力?！?/p>

粵開證券首席經濟學家、研究院院長羅志恒撰文分析，一季度經濟恢復超預期，從生產端看主要是服務業的貢獻，從需求端看主要是消費的貢獻。消費對經濟增長貢獻明顯回升，一季度最終消費對經濟增長貢獻率達66.6%。他指出，當前經濟恢復呈現出明顯的四個不均衡特點：其一，總體數據屬于好于結構數據（耐用消費品等增速低）；其二，宏觀數據好于微觀數據（企業利潤、居民收入和財政收入增速低）；其三，服務業好于工業；其四，內需好于外需。

觀點

不會發生典型通縮，需求不足導致物價下降

近段時間，有關歐美高通脹，中國物價漲幅比較低的情況，學界對于中國經濟是否陷入“通縮”有較多討論。

4月18日，在國新辦發布會上，國家統計局新聞發言人、國民經濟綜合統計司司長付凌暉回應，國際上通貨緊縮的定義是物價總水平持續下降，往往還伴隨著貨幣供應量的減少和經濟衰退。但從一季度我國經濟運行情況看，一季度CPI同比上漲1.3%，保持溫和上漲。從貨幣供應量來看，3月末廣義貨幣M2增長12.7%，保持較快增長。從經濟增長情況看，一季度GDP增速4.5%，比上年四季度回升?！罢w上都不存在通貨緊縮的情況。”他指出，確實今年以來一季度CPI的漲幅在回落。這主要受一些階段性因素影響，包括季節性因素、部分食品價格走低、能源價格回落、汽車價格特別是燃油小汽車價格下降、地緣政治和疫情影響帶來的高基數等。

“一季度的經濟形勢有效克服了疫情帶來的‘疤痕效應’?！敝袊暧^經濟研究院市場與價格研究所所長、二級研究員楊宜勇認為，政府的資產負債表、企業的資產負債表和居民的資產負債表都在逐漸修復之中，一些產業恢復勢頭強勁，順利實現了一季度的經濟開門紅。他對南都記者表示，一季度CPI同比上漲1.3%，即使全年也可以控制在3%以內，這個視角的通脹非常溫和。至于PPI，他初步預計2023年全年PPI上漲大約接近于零，因此也不會發生所謂的典型通縮。“目前處于中國經濟增長處于恢復性的上升階段，穩中有進，穩中有升，會一個季度比一個季度好，初步預計完成全年5%的經濟發展目標問題不大?！?/p>

葉青分析，之所以會有“通縮”的想法，應該跟中國經濟的供給能力有直接的關系，生產能力很強，絕大多數產品供過于求，出現通貨膨脹是很困難的，所以3月CPI為0.7%是非常低的，這對制造業不利。但一季度CPI為1.3%，放在全球來說，表現是很好的，俄烏沖突對全球產業鏈供應鏈造成很大破壞，發達國家通貨膨脹，價格上漲，CPI增長4%、5%、6%成為普遍現象。他認為，相比之下，中國強大的制造能力也為社會的穩定、經濟的正常創造了條件。

著名經濟學家、中國社會科學院研究生院原院長劉迎秋對南都記者表示，“通縮”之說純屬奇談怪論，從M2較高的增速來看，這種說法沒有任何理論根據和實踐依據。那為什么會出現CPI較低和PPI連續6個月同比負增長的現象呢？“這說明了市場仍然沒有進入繁榮階段，經濟復蘇還有一段路程要走?！眲⒂镏赋?，市場的需求，包括消費需求、投資需求、外部需求，也就是外國對中國產品的需求都處于不足的狀態，不是我們的貨幣供給不足產生了通縮，而是需求不足產生了物價下降，物價下降不等于通縮。

建議

錢應重點投向民生，提升微觀主體信心

清華大學社會學教授孫立平撰文指出，我們現在面臨的通縮問題，與人們一般意義上講的通縮并不完全是一回事。如果不能將這當中獨特的原因講清楚，用一般的解決通縮的方式來應對，將來有可能會造成更嚴重的問題?！笆袌錾县泿懦渥悖珱]有流入普通民眾的口袋里，老百姓收入沒有增加，手里沒錢?！?/p>

孫立平認為，中國經濟正在形成一種新的二元結構，他暫時總結為“國計”和“民生”。市場上看起來充足的貨幣，主要去了“國計”的部分，尤其是制造業中的高端部分和政府部門，表現為各種各樣的項目，尤其是大基建項目，甚至還包括還舊債補窟窿的。而在另一元，即在民生部分流入的就比較少?！耙虼?，這部分就感受不到錢多了。相反，感受到的是失業、收入下降、債務壓力、預期變壞?！睌祿@示，一季度居民收入實際同比增速為3.8%，低于經濟增速的4.5%。

孫立平稱，我們現在的通縮，不是由貨幣供應不足引起的，也不是由利率太高引起的。而是一種淤塞型通縮，是足量的貨幣在二元結構中淤住了。要解決這個問題，關鍵在于打通二元結構，在不能完全打通的情況下，至少重心應該向民生部分。

在分析“錢去哪兒”的問題上，羅志恒指出，新增貨幣與存量貨幣并沒有大規模涌入商品和服務市場，而是出現了“貨幣窖藏”現象，因而沒有推高通脹。貨幣流入居民和企業部門之后，只有少部分用于消費和投資，還有很大一部分被儲蓄了起來。此前市場熱烈討論的“超額儲蓄”問題，背后是居民消費與購房意愿不足；當前M2-M1剪刀差擴大，單位定期存款占比上升等，都反映企業信心和投資意愿不足。羅志恒認為，今年一季度民間投資同比僅為0.6%，大幅低于固定資產投資總額的5.1%，反映出民營經濟對未來的信心仍不足，穩定經濟主要依賴以基建投資為代表的政府和國企投資。

關于民間投資的問題，付凌暉18日在發布會回應記者問題時解釋，一個重要方面是房地產市場調整的因素。一季度房地產開發民間投資下降13.8%，下拉民間投資增速5個百分點。當然，民間投資面臨近期企業效益下滑、市場預期不穩等制約因素。他認為，總的來看，積極推動完善市場環境、積極增加對民間企業的支持將有利于民間投資逐步回穩。同時，隨著剛性和改善性合理住房需求的釋放，房地產銷售出現積極變化，房地產開發投資也有望逐步企穩回穩。

在關于是否“通縮”的問題上，羅志恒認為，當前的物價與經濟形勢與“通縮”明顯不同，當前價格下跌不具備持續性和普遍性，當前經濟持續恢復而非衰退。同時他也指出，當前經濟恢復基礎不牢，仍存隱憂，部分指標反映出經濟恢復成色不足，仍要下力氣解決總需求不足、微觀主體信心不振的問題。從政策舉措來看，當務之急是提振微觀主體信心而非強力刺激。“無論是當前物價指數較低，還是物價和金融數據背離，反映的都是同一個問題，即當前經濟總需求不足、微觀主體信心不振，要繼續做好穩增長、穩就業、促消費、穩投資、穩信心等工作?！?/p>

采寫：南都記者 陳秋圓 莫倩如 宋凌燕 蔣小天 發自北京

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