央行三個(gè)交易日公開(kāi)市場(chǎng)累計(jì)凈回籠9600億元 本月資金面有望保持中性態(tài)勢(shì)平穩(wěn)運(yùn)行

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為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，4月6日央行以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了80億元7天期逆回購(gòu)操作，操作利率維持2%不變。鑒于當(dāng)日有4390億元逆回購(gòu)到期，故央行公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈回籠4310億元。4月份以來(lái)，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作保持凈回籠，4月3日、4月4日分別實(shí)現(xiàn)凈回籠2530億元、2760億元。截至目前，央行本月公開(kāi)市場(chǎng)累計(jì)凈回籠資金9600億元。另外，4月7日還將有1890億元逆回購(gòu)到期。

“央行本周以來(lái)的凈回籠操作，是對(duì)3月末連續(xù)多日大額投放的跨季流動(dòng)性進(jìn)行回收，體現(xiàn)了央行根據(jù)流動(dòng)性供求和市場(chǎng)利率變化，靈活運(yùn)用各種工具和公開(kāi)市場(chǎng)操作，實(shí)施精準(zhǔn)調(diào)控、有效調(diào)配、前瞻調(diào)節(jié)，熨平短期因素?cái)_動(dòng)。”仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家龐溟對(duì)《》記者表示。

中國(guó)銀行研究院研究員梁斯對(duì)《》記者表示，3月中下旬的流動(dòng)性投放保持在較高水平，這也意味著4月初有大量資金到期。進(jìn)入4月份后，流動(dòng)性需求壓力迅速下降，此前相對(duì)緊張的態(tài)勢(shì)已經(jīng)緩解，市場(chǎng)不存在明顯的需求壓力。

從資金價(jià)格來(lái)看，4月份以來(lái)銀行體系流動(dòng)性較3月底明顯充裕。全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心數(shù)據(jù)顯示，3月29日至3月31日，DR007加權(quán)平均利率分別為2.1369%、2.2885%、2.3877%，高于當(dāng)前7天期逆回購(gòu)操作利率。進(jìn)入4月份后，DR007明顯回落，4月3日、4月4日其加權(quán)平均利率分別為1.8604%、1.8605%。截至4月6日17時(shí)，DR007加權(quán)平均利率為1.9679%。

對(duì)于4月份流動(dòng)性擾動(dòng)因素，龐溟分析稱，主要是銀行信貸投放和財(cái)政支出節(jié)奏變化與稅期等對(duì)資金面帶來(lái)的擾動(dòng)，預(yù)計(jì)4月中下旬資金面壓力可能會(huì)加大，央行或?qū)⒗^續(xù)通過(guò)松緊適度、精準(zhǔn)施策、前瞻布局的政策操作，做到總量適度、節(jié)奏平穩(wěn)、結(jié)構(gòu)得宜，在維護(hù)流動(dòng)性合理充裕的同時(shí)繼續(xù)保持對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。

據(jù)中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明測(cè)算，4月份流動(dòng)性缺口仍存，但是較往年平均水平變化不大（不考慮中期借貸便利和逆回購(gòu)到期），整體壓力可控，除了稅期和月末特殊時(shí)點(diǎn)，預(yù)計(jì)月內(nèi)其他時(shí)點(diǎn)資金面將保持中性態(tài)勢(shì)平穩(wěn)運(yùn)行，資金利率中樞抬升風(fēng)險(xiǎn)不大。

值得一提的是，3月中旬DR001與DR007曾出現(xiàn)倒掛，且利差較大。對(duì)此，明明對(duì)《》記者表示，資金利率倒掛主要源于稅期擾動(dòng)放大了流動(dòng)性缺口的影響，4月末仍有可能出現(xiàn)隔夜利率沖高的可能。預(yù)計(jì)DR007將回歸政策利率附近，而隔夜利率將在7天利率下方運(yùn)行。

“4月中旬MLF到期1500億元，規(guī)模不大，對(duì)流動(dòng)性影響有限；另外，政府債券發(fā)行、財(cái)政收支等因素也會(huì)對(duì)流動(dòng)性造成一定影響，但預(yù)計(jì)影響也有限。總體來(lái)看，若沒(méi)有突發(fā)性擾動(dòng)因素，市場(chǎng)利率將維持穩(wěn)定運(yùn)行。”梁斯表示。

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