速看：票據(jù)利率上行指向8月信貸好轉(zhuǎn)，大行成信貸投放主力

穩(wěn)信貸，大行要更努力。

(資料圖片僅供參考)

記者楊志錦上海報(bào)道在當(dāng)前房地產(chǎn)貸款疲弱之時(shí)，如何穩(wěn)定信貸需求仍是各方關(guān)注的焦點(diǎn)。其中，票據(jù)利率走勢(shì)是判斷銀行信貸狀況的風(fēng)向標(biāo)。

數(shù)據(jù)顯示，8月24日以來(lái)票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利快速上行。市場(chǎng)人士認(rèn)為，這意味著8月信貸數(shù)據(jù)或向好，因?yàn)殂y行信貸投放恢復(fù)，無(wú)需通過(guò)票據(jù)沖量，其中國(guó)有大行是信貸投放的主力。

“8月貸款投放大概率超過(guò)去年同期水平，有可能同比多增2000億元。在信貸投放不斷改善的背景下，買(mǎi)方機(jī)構(gòu)并無(wú)借票據(jù)‘沖量’的壓力，配置意愿相對(duì)平穩(wěn)。”中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示。8月信貸或好轉(zhuǎn)

實(shí)務(wù)中，貼現(xiàn)票據(jù)納入信貸規(guī)模，且二級(jí)市場(chǎng)交易方便，因此衍生出銀行利用票據(jù)調(diào)節(jié)信貸規(guī)模的操作。當(dāng)信貸投放差而銀行需要完成信貸任務(wù)時(shí)，便會(huì)買(mǎi)入貼現(xiàn)票據(jù)，而當(dāng)貸款投放充足時(shí)，又會(huì)賣(mài)出票據(jù)資產(chǎn)釋放信貸額度。

一般來(lái)看，當(dāng)銀行大規(guī)模買(mǎi)入貼現(xiàn)票據(jù)時(shí)，票據(jù)利率就會(huì)快速下行，甚至到零利率。這在今年2月底、4月底、5月底、7月底均出現(xiàn)過(guò)。

比如今年5月20日(周五)，央行窗口指導(dǎo)銀行要求5月信貸同比多增。從票據(jù)市場(chǎng)利率走勢(shì)看，5月23日(周一)銀行入場(chǎng)大量買(mǎi)入票據(jù)，1個(gè)月、2個(gè)月期限的國(guó)股銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率由上日的0.25%、1.12%下降至當(dāng)日的0.01%、0.13%。票據(jù)再現(xiàn)零利率，一直持續(xù)了四天。

央行公布的數(shù)據(jù)顯示，5月份人民幣貸款增加1.89萬(wàn)億元，同比多增3920億，環(huán)比增加1.2萬(wàn)億，信貸數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。但其中票據(jù)融資增加7129億，創(chuàng)出歷史新高，同比多增5591億，顯示票據(jù)沖量明顯。

隨著33條一攬子穩(wěn)增長(zhǎng)的措施推出，6月信貸總量及結(jié)構(gòu)雙雙好轉(zhuǎn)，6月末票據(jù)未再出現(xiàn)“0利率”。但7月末票據(jù)再現(xiàn)“零利率”，8月中上旬票據(jù)利率雖有所上升，但仍維持在較低水平，比如一個(gè)月期國(guó)股銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率維持在0.4%左右。

“一方面是銀行擔(dān)心信貸需求疲弱，因此‘未雨綢繆’提前收票，另一方面，部分非銀機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)月末銀行會(huì)有更高的收票需求，因此也加入了‘收票’的隊(duì)伍，等待月末拋出賺取收益。”明明稱(chēng)。

但8月末票據(jù)利率并未下行，而是上行，且上行幅度很大。Wind及票據(jù)中介的數(shù)據(jù)顯示，8月29日1個(gè)月、2個(gè)月、3個(gè)月期限的國(guó)股銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率升至2.65%、2%、1.8%左右，相比8月中旬分別上升了約200BP、100BP、80BP。

明明表示，當(dāng)企業(yè)開(kāi)票需求減弱、銀行信貸投放壓力增大時(shí)，票據(jù)供給減少需求增加，買(mǎi)賣(mài)力量失衡便會(huì)導(dǎo)致利率出現(xiàn)大幅下行，反之亦然。票據(jù)利率的快速回升反映出銀行不再需要依靠票據(jù)貼現(xiàn)沖量，8月信貸數(shù)據(jù)料將較7月出現(xiàn)較大改善，同比也可能多增。

央行數(shù)據(jù)顯示，7月份人民幣貸款增加6790億元，同比少增4042億元。歷史對(duì)比，今年7月新增貸款量是2017年(含)以來(lái)各年7月最差的一次，僅高于2016年7月。從結(jié)構(gòu)看，除了票據(jù)融資外，其他分項(xiàng)全線少增，顯示銀行用票據(jù)沖量。

廣發(fā)證券首席固收首席分析師劉郁表示，從以往情況來(lái)看，票據(jù)利率大幅上行或大幅下行，往往發(fā)生在月末最后1-2個(gè)工作日，反映的是銀行對(duì)貸款和票據(jù)的主動(dòng)調(diào)劑。此次票據(jù)利率上行發(fā)生在8月倒數(shù)第5和第4個(gè)工作日，背后可能并非銀行的主動(dòng)調(diào)整，而更多是在貨幣信貸形勢(shì)分析座談會(huì)之后，銀行被要求將更多額度騰挪給真實(shí)貸款，相應(yīng)被動(dòng)削減票據(jù)需求。大行是投放主力

“票據(jù)利率快速反彈，或主要由于大型銀行積極響應(yīng)政策號(hào)召，騰挪了部分票據(jù)額度，以加強(qiáng)重點(diǎn)領(lǐng)域信貸投放。”光大證券首席金融業(yè)分析師王一峰表示。

他所說(shuō)的響應(yīng)政策號(hào)召，主要指近期召開(kāi)的信貸座談會(huì)。8月22日，人民銀行召開(kāi)部分金融機(jī)構(gòu)貨幣信貸形勢(shì)分析座談會(huì)，參會(huì)機(jī)構(gòu)為國(guó)開(kāi)行、農(nóng)發(fā)行及5家國(guó)有大型商業(yè)銀行。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，主要金融機(jī)構(gòu)特別是國(guó)有大型銀行要強(qiáng)化宏觀思維，充分發(fā)揮帶頭和支柱作用，保持貸款總量增長(zhǎng)的穩(wěn)定性，政策性開(kāi)發(fā)性銀行要用好政策性開(kāi)發(fā)性金融工具。

“這要求國(guó)有大行信貸投放保持穩(wěn)定，避免出現(xiàn)信貸數(shù)據(jù)出現(xiàn)‘上躥下跳’的情況。同時(shí)，要夯實(shí)貸款結(jié)構(gòu)，降低票據(jù)依賴(lài)。政策性銀行要通過(guò)政策性開(kāi)發(fā)性金融工具加快國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施重點(diǎn)項(xiàng)目資本金落地，撬動(dòng)銀行配套融資跟進(jìn)。”王一峰稱(chēng)。

央行披露的大型銀行/中小型銀行人民幣信貸收支表顯示，今年來(lái)大行新增信貸占比趨勢(shì)性超過(guò)中小行，而在今年以前，中小行信貸占比高于大行。7月份中小銀行新增信貸僅只有1350億，占比不到20%，創(chuàng)出新低，顯示中小行信貸投放乏力。

央行在附注解釋稱(chēng)，大型銀行指本外幣資產(chǎn)總量大于等于2萬(wàn)億元的銀行(以2008年末各金融機(jī)構(gòu)本外幣資產(chǎn)總額為參考標(biāo)準(zhǔn))，包括工行、建行、農(nóng)行、中行、國(guó)開(kāi)行、交行和郵政儲(chǔ)蓄銀行。換言之，其他則為中小型銀行。

王一峰表示，8月22日召開(kāi)貨幣信貸形勢(shì)分析會(huì)之后，政策性銀行和國(guó)有大行會(huì)加快貸款投放進(jìn)度，更多發(fā)揮“頭雁”作用，預(yù)計(jì)8月份信貸投放增量數(shù)據(jù)大概率將較7月份有所改善，同時(shí)也不排除會(huì)出現(xiàn)同比多增的可能。

從今年的金融數(shù)據(jù)看，月度間的波動(dòng)非常明顯，其中1月、3月、5月、6月好于市場(chǎng)預(yù)期，但2月、4月、7月低于市場(chǎng)預(yù)期，波動(dòng)幅度比往年大，信貸增長(zhǎng)缺乏穩(wěn)定性。究其原因，房地產(chǎn)貸款加速下行，但其他類(lèi)型的貸款無(wú)法彌補(bǔ)前者貸款的下降，由此導(dǎo)致信貸需求的青黃不接。

央行此前發(fā)布的《2022年第二季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》表示，隨著城鎮(zhèn)化進(jìn)程邊際趨緩和房地產(chǎn)長(zhǎng)周期趨勢(shì)演變，過(guò)去量級(jí)較大的基建貸款和房地產(chǎn)貸款需求減弱，而普惠小微、高技術(shù)制造業(yè)等貸款體量仍相對(duì)較小，加上直接融資呈上升趨勢(shì)，信貸增速在新舊動(dòng)能換檔和融資結(jié)構(gòu)調(diào)整過(guò)程中可能會(huì)有所回落。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年7月末人民幣貸款余額增速為11%，相比去年末下降0.6個(gè)百分點(diǎn)，相比2019年末下降1.3個(gè)百分點(diǎn)，相比2010年末則下降8.9個(gè)百分點(diǎn)。

不過(guò)，央行指出，這是適配經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)的反映，并不意味著金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度減弱，貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速仍將保持基本匹配。中長(zhǎng)期看，我國(guó)信貸增長(zhǎng)將更加重視總量穩(wěn)、結(jié)構(gòu)優(yōu)，綠色投資、“兩新一重”等新動(dòng)能在一定程度上可為信貸增長(zhǎng)提供支撐，加上信貸資源繼續(xù)向重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)傾斜，金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)新增長(zhǎng)點(diǎn)的支持質(zhì)量和適配性將穩(wěn)步提升。

標(biāo)簽： 信貸投放