"中國經(jīng)濟表現(xiàn)好于西方投資機構(gòu)預(yù)期，很正常"

文 王慧 劉騫 張菁娟 編輯 馮雪

10月24日，國家統(tǒng)計局公布了今年前三季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，2022年前三季度GDP同比增長3.0%，比上半年加快0.5個百分點；其中第三季度GDP同比增長3.9%，比二季度加快3.5個百分點。

(資料圖)

這份“成績單”近期引發(fā)全球關(guān)注和熱議，“超預(yù)期”成為關(guān)鍵詞。

路透社稱，此前多位國際經(jīng)濟專家曾預(yù)測中國第三季度GDP增長率為3.4%。法新社稱，分析人士此前對中國第三季度經(jīng)濟增長給出的預(yù)測增長值僅為2.5%。“中國第三季度經(jīng)濟恢復(fù)增長速度令人有些意外”，彭博社引述經(jīng)濟學家的話稱，這一結(jié)果主要應(yīng)歸功于制造業(yè)的企穩(wěn)回升。

顯然，第三季度經(jīng)濟增長數(shù)據(jù)給了這些預(yù)測一個漂亮的回應(yīng)，顯示出中國經(jīng)濟發(fā)展的韌性和穩(wěn)經(jīng)濟政策的有效性。

前三季度中國經(jīng)濟的總體表現(xiàn)如何，還需要在哪些方面努力？第三季度3.9%的增速為何超出西方經(jīng)濟學家的預(yù)期？

距離2022年結(jié)束僅剩最后兩個多月，在內(nèi)外部形勢復(fù)雜嚴峻的情況下，四季度和2022年中國經(jīng)濟全年的表現(xiàn)又會如何？當下的中國經(jīng)濟又面臨著哪些機遇和挑戰(zhàn)？

針對上述問題，特邀宏觀經(jīng)濟學家、上海財經(jīng)大學校長劉元春進行全面解讀。

以下為采訪實錄：

：今年前三季度中國GDP同比增長3.0%，其中第三季度GDP同比增長3.9%。這一表現(xiàn)高于市場預(yù)期，特別是超越國外一些機構(gòu)投資者的預(yù)期。您對第三季度3.9%和前三季度3.0%的經(jīng)濟增速有何解讀？

劉元春：當前中國經(jīng)濟表現(xiàn)得比海外機構(gòu)投資者預(yù)期好，是很正常的。

近幾年，一些海外投資機構(gòu)始終在看空中國，很大程度上是因為不太了解中國進行經(jīng)濟復(fù)蘇的一些政策和相應(yīng)的運行邏輯。更重要的是，他們對于中國經(jīng)濟的彈性和韌性仍了解不足，大多從一種全球的邏輯、疫情的邏輯來看待中國經(jīng)濟，因此會出現(xiàn)這種低估。

今年前三季度，中國經(jīng)濟在新冠疫情、俄烏沖突、房地產(chǎn)變異以及極端天氣等因素的沖擊下，出現(xiàn)回落在預(yù)料之中。但值得關(guān)注的是，整個三季度的復(fù)蘇進程，不同市場主體的預(yù)期差別很大。這是因為很多因素，尤其是疫情因素還是不可預(yù)測的。

我覺得，目前來看，在上海（疫情）保衛(wèi)戰(zhàn)之后，中國經(jīng)濟能快速回到弱復(fù)蘇的軌道上來非常重要。

：就全球各大經(jīng)濟體來看，您認為前三季度中國經(jīng)濟表現(xiàn)如何？

劉元春：毫無疑問，中國經(jīng)濟的表現(xiàn)在大國經(jīng)濟體當中是不錯的。特別是在整個歐美出現(xiàn)嚴重滯脹、宏觀經(jīng)濟政策處于全面快速逆轉(zhuǎn)的背景下，中國經(jīng)濟表現(xiàn)得非常好，主要體現(xiàn)在兩個方面：

第一，在全球貿(mào)易大幅下滑時，中國的出口增速還保持著相對強勁的態(tài)勢，這展現(xiàn)出中國制造的全球競爭力。前三季度我國汽車出口同比增長67.1%，表現(xiàn)亮眼，其中新能源汽車異軍突起，出口38.9萬輛，同比增長超過1倍。另外，高技術(shù)產(chǎn)品出口和投資也大幅度上揚。

第二，我國工業(yè)部門的復(fù)蘇好于預(yù)期。前三季度，第二產(chǎn)業(yè)投資增長達到11%，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長3.9%，比上半年加快0.5個百分點。9月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.3%。開工率也已經(jīng)超過了常態(tài)化的水平。【注：從2012年到2021年，我國工業(yè)增加值由20.9萬億元增加到37.3萬億元。以不變價計算，年均增長6.3%】

由于受到疫情沖擊，目前服務(wù)業(yè)和房地產(chǎn)表現(xiàn)相對低迷。

這些因素都是在目前全球經(jīng)濟增長乏力、通脹高企的情況下，中國經(jīng)濟第三季度GDP同比增長3.9%，CPI上漲2.6%的原因。這一數(shù)據(jù)組合在大國經(jīng)濟體中是非常好的，當然，出現(xiàn)這種狀況有一些很深層次的原因。

：9月份，社會消費品零售總額同比增長2.5%，增速比8月份回落2.9個百分點。其中，商品零售增長3%，增速比8月份回落2.1個百分點；餐飲收入下降1.7%，8月份為增長8.4%；汽車以外的消費品零售額同比增長1.2%，低于上月3.1個百分點。您怎么看9月份消費數(shù)據(jù)放緩？如何才能有效提振整體消費？

劉元春：9月份消費數(shù)據(jù)放緩主要有幾個原因：

首先，我國本土疫情呈現(xiàn)多點散發(fā)的態(tài)勢，旅游、餐飲及娛樂等行業(yè)因此都受到影響，消費出現(xiàn)一些波動也很正常。

第二個因素是房地產(chǎn)的深度回落。這導致與房地產(chǎn)相關(guān)的消費，比如家具、裝潢材料等都出現(xiàn)大幅下跌?！咀ⅲ?月家具類零售總額同比增長-7.3%，建筑及裝潢材料類同比增長-8.1%。】

更重要的是，目前整個中國經(jīng)濟弱復(fù)蘇，導致居民可支配收入的名義增長速度低于GDP的名義增長速度。這說明整個國民分配對于居民收入的支撐在弱化，很容易形成一個惡性循環(huán)：居民收入的份額降低導致消費不足，消費不足又導致增長下降，增長下降又導致居民收入的降低。這個問題是需要關(guān)注的。

因此，要有效提振消費，首先要確保防疫的精準性和科學性；其次是房地產(chǎn)的止跌企穩(wěn)；第三，要通過一些再分配手段強化居民收入的增長速度，使之超過GDP的名義增長速度：可以根據(jù)目前的價格形勢，對低收入階層、對特種商品進行一些補貼；可以考慮將投資端的一些基金向消費端進行轉(zhuǎn)換；也可以考慮發(fā)一些消費券，我們原來發(fā)的消費券，量還是太少。

：前三季度，全國固定資產(chǎn)投資同比增長5.9%。其中，制造業(yè)投資同比增長10.1%；基建投資同比增長8.6%，實現(xiàn)連續(xù)5個月回升；而房地產(chǎn)投資還在持續(xù)下滑，同比下降8.0%。您認為，接下來中國的投資結(jié)構(gòu)如何才能有效改善？

劉元春：首先，目前我們的制造業(yè)投資已經(jīng)常態(tài)化，（前三季度）第二產(chǎn)業(yè)的投資增長已經(jīng)達到了11%，這一投資水平高于2015年至2019年這5年間的平均水平。

其次是基建。前三季度，基建投資同比增長8.6%，規(guī)模很大。實際上我們沒有必要再過度擴張基建類投資，畢竟這類投資周期長、收益慢、收益率低，短期內(nèi)很難回收現(xiàn)金流。如果過度擴大，可能會造成未來的債務(wù)壓力。

目前很重要的短板實際上是第三產(chǎn)業(yè)。第三輕產(chǎn)業(yè)的投資增速低迷（前三季度3.9%），而第三產(chǎn)業(yè)投資占全部投資的比重超過50%?！咀ⅲ呵叭径?，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）421412億元，分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)投資10558億元，第二產(chǎn)業(yè)投資132146億元，第三產(chǎn)業(yè)投資278708億元。第三產(chǎn)業(yè)投資約占總投資的66%?！?/p>

第三產(chǎn)業(yè)投資低迷有兩方面原因：一方面是因為房地產(chǎn)低迷，另一方面是因為疫情導致很多服務(wù)業(yè)經(jīng)營困難。

所以，目前要改善我們的投資結(jié)構(gòu)，最重要的是要推動房地產(chǎn)市場觸底回升，從而改善對整個房地產(chǎn)市場投資的預(yù)期；第二，可能還是要在疫情上采取一些科學的舉措；第三，要提振民營企業(yè)的投資信心。

我們會看到，中國的投資實際上出現(xiàn)了強烈的分化，但這不像一些人所說的，存在“資本躺平、投資嚴重缺乏”的問題。（今年前三季度）我們的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資同比增長達到20.2%，已經(jīng)很高了。這一領(lǐng)域之所以投資表現(xiàn)好，是因為大家看得見收益，看得見國家的支持。

因此，我們要大力推動整個中國經(jīng)濟的循環(huán)，利用國內(nèi)大市場的循環(huán)加速來提振投資信心。目前很多行業(yè)投資（信心）不足，很重要的原因是對未來收入的預(yù)期（不足）。第二是對營商環(huán)境、對未來一些政策方向的不確定性。二十大召開之后，這方面的問題可以得到一定的緩解。第三點是資金的獲得性，民營企業(yè)目前在資金獲得方面還是存在一定的困難。

如果在這幾個方面能夠有所作為，那么投資分化的狀況就會有所緩解，投資穩(wěn)步回升的態(tài)勢也能得到加強。

：如前所說，中國房地產(chǎn)市場總體仍處于一定的下行態(tài)勢，今年1月至9月中國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降8.0%。在低基數(shù)和政策推動下，9月份房地產(chǎn)相關(guān)數(shù)據(jù)多數(shù)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，您認為怎樣做才能更有效地穩(wěn)住并推動房地產(chǎn)投資？

劉元春：第一，要解決房地產(chǎn)頭部企業(yè)在經(jīng)營模式轉(zhuǎn)換過程中產(chǎn)生的流動性困難和債務(wù)問題。要在短期內(nèi)提出一個解決方案，恢復(fù)這些頭部企業(yè)相對充裕的流動性。

第二，在房地產(chǎn)的長效機制建設(shè)上要有一些破題，特別是對中低收入階層的住房供應(yīng)上，政府軌可以發(fā)揮很大作用。政府可以通過一些特殊資金的籌措或者特殊機制的供應(yīng)，來加大房地產(chǎn)的政府軌投資。市場端這一輪的低迷狀態(tài)會比傳統(tǒng)上長一些，所以如果過度地啟用一些方法，比如說各種貸款利率快速下行或者利用各種補貼政策無偏差地鼓勵人們購房，反而可能會使房地產(chǎn)再次回到過去治亂循環(huán)的困局當中。

：房地產(chǎn)業(yè)在提振整體經(jīng)濟方面應(yīng)該發(fā)揮怎樣的作用？

劉元春：無論在歐美還是在一些發(fā)展中國家，無論是過去還是未來，房地產(chǎn)業(yè)肯定都是支柱行業(yè)。居住功能和資產(chǎn)功能是房地產(chǎn)的重要屬性，因此“房住不炒”只是說一定要控制房地產(chǎn)市場的泡沫化，不等于房地產(chǎn)資產(chǎn)功能消失。

房地產(chǎn)業(yè)在國民經(jīng)濟中的占比很高，當下的支柱產(chǎn)業(yè)地位依然是牢不可破的。所以在戰(zhàn)略上，國家必須要重視房地產(chǎn)行業(yè)和其發(fā)展模式的調(diào)控。

：9月中國出口同比增長5.7%，在8月出口數(shù)據(jù)大幅回落后繼續(xù)下探。出口增速連續(xù)回落的原因是什么？

劉元春：全球經(jīng)濟低迷導致GDP增長速度和貿(mào)易增長速度出現(xiàn)了一個急劇下探的過程，這肯定會導致全球?qū)χ袊隹诘男枨蟪霈F(xiàn)疲軟態(tài)勢，這是一個最共性的原因。

但是我們也會看到，中國出口的放緩速度比世界貿(mào)易的下降速度要慢得多。

最近人民幣相對美元出現(xiàn)了一輪貶值，貶值幅度達到了8%左右。一般本國貨幣貶值后，由于標價的變化、匯率的變化，短期內(nèi)會導致出口總額的下降，也就是我們常講的“J曲線效應(yīng)”：先惡化，然后才會改善。所以，以美元計價，中國9月出口同比增長5.7%，下探幅度較大，但是以人民幣計價，依然在接近11%的水平。

因此，對于中國經(jīng)濟出口的回落，大家要有一個理性的判斷。這不意味著中國的產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)了轉(zhuǎn)移，也不是中國的競爭力下降了；相反，中國出口下降的速度遠低于世界的出口下降速度，反而顯示出了中國貿(mào)易競爭力的提升。

：我國出口是否將持續(xù)面臨下行壓力，如何才能增強出口的穩(wěn)定性？

劉元春：接下來，我國的出口壓力肯定還是很大的。我們要看到，在全球經(jīng)濟下滑的過程中貿(mào)易下滑對出口帶來的壓力，但同時也要看到全球滯漲和全球分工鏈的重構(gòu)給中國帶來的契機。

在全球滯漲的狀態(tài)里，歐美和很多發(fā)展中國家的商品價格暴漲，會給中國高質(zhì)量、價廉物美的制成品帶來很好的新機會。中國制造業(yè)大國的規(guī)模效應(yīng)和技術(shù)提升過程中所構(gòu)建的競爭力將進一步凸顯。

因此，我們在內(nèi)部生產(chǎn)過程中，要進一步進行成本控制、成本消化，加強我們外貿(mào)企業(yè)的升級，加強整個產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈的匹配性。同時，對全球價格上漲所對應(yīng)的一些部門的生產(chǎn)，應(yīng)該給予相應(yīng)的規(guī)劃。

：2022年還剩最后兩個月，在內(nèi)外部形勢復(fù)雜嚴峻的情況下，您對四季度和2022年中國經(jīng)濟全年的表現(xiàn)有何預(yù)測和判斷？

劉元春：四季度會持續(xù)目前弱復(fù)蘇的態(tài)勢，但離常態(tài)化還有一定的距離。很重要的原因是二十大召開的政治紅利。同時，5月23日出臺的一攬子穩(wěn)經(jīng)濟的計劃，在8月、9月、10月又陸續(xù)進行了一些加碼，這存在很重要的慣性。

但是，四季度一定要注意政策的前景和對關(guān)鍵問題的梳理，最關(guān)鍵的是我們得對明年全年經(jīng)濟進行總體布局。

：當下的中國經(jīng)濟面臨著哪些機遇和挑戰(zhàn)？

劉元春：關(guān)于機遇，第一，在全球滯漲的過程中，中國制造將是平移世界通貨膨脹的一個核心因素，我們要抓住這樣的市場環(huán)境。第二，在全球能源危機中，中國新能源的布局已經(jīng)取得實質(zhì)性的進展，我們要抓住這一轉(zhuǎn)型升級的契機。第三，技術(shù)創(chuàng)新所獲得的動力已經(jīng)在持續(xù)，從穩(wěn)增長的過程中看，我們需要堅持過去的創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略，對增長速度有容忍度，而不是過度短期化。

就壓力而言，首先是房地產(chǎn)的深度探底。其次，經(jīng)濟持續(xù)放緩所帶來的就業(yè)問題會有一個累積效應(yīng)。第三是中小企業(yè)、中小銀行、中小金融機構(gòu)的風險。第四，全球金融市場動蕩對中國金融市場，特別是資本市場所帶來壓力，可能會對我們有一定的系統(tǒng)性沖擊。

來源|

標簽： 投資機構(gòu) 中國經(jīng)濟