呵護流動性合理充裕 央行超額續做“麻辣粉”

7790億元

1月16日，央行開展7790億元MLF操作，本月到期量為7000億元，為連續第2個月對到期MLF實施超額續做。

● 本報記者彭揚歐陽劍環

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2023年的第一次中期借貸便利(MLF)操作于1月16日實施。當日，央行開展7790億元1年期MLF操作，同時開展1560億元公開市場逆回購操作，含820億元7天期逆回購和740億元14天期逆回購，單日資金投放量達9350億元。

專家表示，臨近春節，央行綜合運用公開市場逆回購和MLF操作等手段，加大資金投放力度，供應不同期限的資金，充分滿足金融機構合理資金需求，彰顯了維護銀行體系流動性合理充裕的態度。

實施超額續做

1月16日，央行開展7790億元MLF操作，本月到期量為7000億元，為連續第2個月對到期MLF實施超額續做。

綜合專家分析，此次央行超額續做MLF主要有三重原因：一是保持春節假期前流動性平穩。民生銀行首席經濟學家溫彬表示，2023年春節假期相對往年到來較早，會導致流動性壓力在1月中旬集中出現，且1月MLF到期量達7000億元。為平抑流動性季節性波動，此前央行已重啟14天逆回購操作，此次超額續做到期MLF，有助于進一步穩定春節假期前流動性。

二是平抑市場利率上行勢頭。東方金誠首席宏觀分析師王青說，2022年12月央行在超額續做MLF后，此前連續3個月上行的銀行間市場存款類機構7天期回購加權平均利率(DR007)月均值開始掉頭向下。央行本月繼續超額續做到期MLF，不僅能平抑短期市場利率上行勢頭，而且將引導1年期商業銀行(AAA級)同業存單到期收益率等中期市場利率中樞下行。此舉將有效穩定市場預期，有利于銀行以較低成本向實體經濟提供信貸支持。

三是繼續通過寬貨幣推動寬信用、實現擴需求。植信投資研究院高級研究員王運金表示，此次MLF操作規模在近幾年同一月份屬較高水平，這顯示央行著力為穩定宏觀經濟大盤提供適宜的流動性環境。

“預計下階段央行將繼續以動態微調短期流動性為主要著力點，繼續綜合運用公開市場操作等多種貨幣政策工具保持市場流動性合理充裕，春節假期前將繼續保持跨節資金投放力度。”仲量聯行大中華區首席經濟學家兼研究部總監龐溟說。

LPR仍有下行空間

1月MLF實現超額續做，但中標利率與此前持平，仍為2.75%。專家表示，這表明從宏觀經濟和銀行負債成本角度看，當前下調政策利率必要性不高。

“1月MLF中標利率與此前持平，可能主要是考慮到銀行負債成本有所下降及內外部均衡的需要。”招聯金融首席研究員董希淼認為，現在盡管處于銀行沖刺“開門紅”期間，但存款市場競爭有序，多家銀行主動下調存款利率，銀行存款成本有所下降。

王運金表示，近期是否降息可能還要綜合考慮一季度國內需求恢復情況、1月底及3月中旬美聯儲兩次議息等情況而定。

不過，多位業內人士說，雖然政策利率未下調，但后續貸款市場報價利率(LPR)仍有下行空間。專家表示，著眼于年初穩增長、控風險，推動樓市盡快企穩，有關部門可能于近期引導報價行下調5年期以上LPR報價。

“從趨勢看，2023年上半年居民房貸利率還將經歷持續下調過程，這是改善樓市需求的關鍵所在。”王青認為。

董希淼表示，應繼續引導LPR尤其是5年期以上LPR適度下行，既減輕居民住房消費負擔，又激發企業中長期融資需求，促進房地產市場平穩健康發展，更好地推動宏觀經濟穩步恢復。

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