7月工業企業利潤繼續改善 單位成本今年以來首次同比減少

8月27日國家統計局公布數據顯示，1—7月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額39439.8億元，同比下降15.5%，降幅比1—6月份收窄1.3個百分點。7月份，規上工業企業營業收入同比下降1.4%，降幅較6月份收窄1.9個百分點。

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國家統計局工業司統計師孫曉指出，7月份，工業生產穩定恢復，產銷銜接水平明顯提升，企業營收邊際改善，盈利水平持續好轉。隨著經濟恢復向好，供求關系逐步改善，工業產銷銜接水平明顯提升，加之工業品出廠價格降幅收窄，共同推動工業企業營收改善。

孫曉表示，7月份，工業企業效益狀況呈現的主要特點為，工業企業利潤持續好轉，裝備制造業利潤穩定增長，裝備制造業利潤穩定增長，電氣水行業利潤增長加快，不同類型企業利潤均有改善，單位成本首次同比減少。

工業企業營收有所改善

財信研究院副院長伍超明指出，分行業看，上游原材料制造業利潤降幅收窄支撐顯著，中下游利潤修復放緩。從利潤增速看，受益于部分工業行業供求關系改善、PPI降幅收窄和低基數效應等的推動，7月上游原材料行業利潤降幅較上月大幅收窄29.6個百分點，拉動作用顯著；同期受國內外需求偏弱等的拖累，中游裝備制造業利潤增速有所回落，下游消費品制造業利潤降幅仍大、改善不明顯。

從利潤占比看，中游裝備制造業利潤占全部工業的比重連續5個月回升，主因其增速持續高出全部工業增速較多；上游采礦業和原材料制造業利潤占比延續回落態勢，但已降至2018-2019年同期水平附近；下游消費品制造業利潤占比繼續筑底，反映出實體需求不足拖累明顯，亟待政策加力擴內需。

伍超明認為，預計未來工業利潤延續修復格局，但彈性或偏弱。預計PPI（工業品出廠價格指數）已于6月見底，隨后降幅逐漸收窄，但年內數月仍處于負增長區間，價格因素對工業利潤的拖累減弱但支撐亦有限。受益于逆周期政策加力，加上企業短期繼續去庫存但已步入尾聲階段，工業生產對企業利潤的支撐或有所增強。

此外，隨著原材料成本壓力持續緩解，助企紓困政策加力，需求改善推動產銷銜接水平提高，預計企業單位成本有望逐步改善。未來國內房地產、消費恢復仍具有較大不確定性，加上民企投資信心有待提振，外需趨弱拖累出口，預計本輪企業盈利修復彈性或偏弱。

光大證券首席宏觀經濟學家高瑞東認為，7月工業企業盈利繼續修復，當月同比降幅已連續5個月收窄。一則，PPI同比增速觸底回升，對企業盈利的拖累邊際減弱。二則，企業單位成本年內首次同比減少，推動利潤率降幅繼續收窄。三則，政策發力見效下，原材料制造業利潤降幅明顯收窄，高端裝備制造、綠色低碳產業利潤亦保持穩定增長。

向前看，工業企業盈利當月同比增速或將于四季度轉正。其一是，下半年PPI同比有望回升，從價格和利潤率兩個層面推動企業盈利回暖。其二是，庫存周期已向被動去庫切換，企業去庫壓力將明顯減輕。其三是，8月以來穩增長政策密集落地，有望加強企業盈利的修復動能。

單位成本首次同比減少

孫曉指出，大宗商品價格低位運行，中下游行業原料成本壓力有所減輕，工業企業單位成本總體改善。7月份，規上工業企業每百元營業收入中的成本為85.15元，同比減少0.55元，今年以來首次同比減少，有利于企業擴大盈利空間。

伍超明認為，受益于中下游原材料成本壓力有所減輕、綠色高端產品需求改善、助企紓困政策效果持續顯現，企業單位成本邊際繼續下降，對利潤好轉形成助力。如1-7月份規模以上工業企業每百元營業收入中的成本為85.22元，較1-6月減少0.01元，連續兩個月環比回落。

分行業看，制造業、電力熱力燃氣及水的生產供應業每百元營業收入中的成本分別較1-6月減少0.02和0.24元，是主要貢獻力量，但前者仍處于近8年來歷史同期最高水平，表明當前制造業企業成本壓力仍待政策加力緩解；同期采礦業單位成本為64.01元，較1-6月增加0.31元。

高瑞東指出，向前看，企業成本壓力有望繼續下降，推動工業企業利潤率繼續回暖。

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