短訊！中央經濟工作會議解讀系列｜定調金融支持實體經濟重要方向

中央經濟工作會議12月15日至16日在北京舉行。此次會議對2023年的經濟工作作出全面部署。

會議指出，當前我國經濟恢復的基礎尚不牢固，需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力仍然較大，外部環境動蕩不安，給我國經濟帶來的影響加深。但要看到，我國經濟韌性強、潛力大、活力足，各項政策效果持續顯現，明年經濟運行有望總體回升。要堅定做好經濟工作的信心。

會議強調，突出做好穩增長、穩就業、穩物價工作，有效防范化解重大風險，推動經濟運行整體好轉，實現質的有效提升和量的合理增長。會議也對未來金融工作作出安排，定調了2023年金融風向。

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各界解讀觀點認為，會議強調穩健的貨幣政策要精準有力，要保持流動性合理充裕，這意味著明年貨幣政策還是會保持偏松的狀態。因此明年財政和貨幣的關系類似于今年，仍需要通過貨幣政策來配套協調財政政策，引導利率下行來支撐經濟。從融資需求和資金供給角度來看，明年融資需求雖然有所恢復，但也不會超過資金供給，利率也不會明顯上升，甚至在一定程度仍需要降低利率引導經濟回升。

積極財政與穩健貨幣搭配不變

中央經濟工作會議要求，“明年要堅持穩字當頭、穩中求進，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，加大宏觀政策調控力度，加強各類政策協調配合，形成共促高質量發展合力。”

對此，會議提出財政、貨幣、產業、科技、社會五大政策。積極的財政政策要加力提效，穩健的貨幣政策要精準有力，產業政策要發展和安全并舉，科技政策要聚焦自立自強，社會政策要兜牢民生底線。

貨幣政策方面，會議指出，穩健的貨幣政策要精準有力。要保持流動性合理充裕，保持廣義貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配，引導金融機構加大對小微企業、科技創新、綠色發展等領域支持力度。保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定，強化金融穩定保障體系。

中金固定收益研究認為，會議依然強調“保持流動性合理充裕”，貨幣政策急轉彎概率不高，此前政治局會議中由于貨幣政策并未提及合理充裕，只提及“精準用力”，進而也引發了部分投資者對明年貨幣政策寬松力度不及預期的擔憂。此次“流動性合理充裕”重回視野，預計投資者的部分擔憂可能會得到進一步緩解，貨幣政策仍會維持當前穩健寬松的基調，對初期的經濟動能修復保駕護航。

“整體來看，我們認為2023年財政和貨幣政策的發力方式更有可能延續2022年下半年組合拳的形式，赤字率維持平穩，央行予以一定的流動性充裕環境進行配合，”中金方面表示，不排除明年仍有可能央行對財政上繳利潤，同時加大政策性金融和結構性工具有的精準支持力度，引導資金向重點領域和國家支持行業傾斜。

金融支持實體經濟關注三個層面

對于明年的經濟發展，中央經濟工作會議提出了六個“更好統籌”，包括更好統籌疫情防控和經濟社會發展；更好統籌經濟質的有效提升和量的合理增長；更好統籌供給側結構性改革和擴大內需；更好統籌經濟政策和其他政策；更好統籌國內循環和國際循環；更好統籌當前和長遠。

“會議對金融的工作大概是兩個層面，一個層面是金融自身的，防范化解金融風險，另一個是對實體經濟高質量發展的支持。”上海金融與發展實驗室主任曾剛表示。

在金融支持實體經濟層面，曾剛表示，首先是穩增長目標。這個發展強調的是高質量，質的提升更為重要，意味著下一步，需要加強產業政策支持力度、支持擴大內需、支持加快現代公共現代產業體系建設等。在促進消費方面，相關領域包括住房改善、新能源汽車、養老服務等，也是金融下一步要積極支持的部分。

其次是產業體系的提升方面，他表示，金融還要注重薄弱環節和重點領域，包括新能源、人工智能、生物制造、數字經濟等方面加大支持的力度。“特別要支持平臺企業和民營經濟，這也可能是下一步要重點，支持的對象。”曾剛強調，除此之外，針對薄弱環節強化金融支持也十分重要。其中包括民營企業小微，這一領域在保就業、促進經濟發展方面發揮著十分重要的作用，也需要強化支持，

中金固定收益研究認為，產業政策關注核心技術和薄弱環節，央行或有結構性工具支持，這有利于流動性總體維持寬松。中金觀點還指出，產業經濟發展仍是經濟新動能所在，明年可能還是有定向貨幣政策工具和政策性金融扶持新興經濟領域，但結構性工具的使用也意味著流動性總體維持寬松，利率仍是向下引導。

“房地產行業是國民經濟的支柱產業，也是金融要支持的重點的方向。”他表示，要從保主體、保交樓、穩預期三個核心出發，進一步促進貸款、債券、股權融資三支箭更好滿足房地產行業供求雙方的合理融資需求，促進房地產行業健康可持續發展。

明年或加大對頭部房產開發商流動性扶持

中央經濟工作會議提出，有效防范化解重大經濟金融風險。要確保房地產市場平穩發展，扎實做好保交樓、保民生、保穩定各項工作，滿足行業合理融資需求，推動行業重組并購，有效防范化解優質頭部房企風險，改善資產負債狀況，同時要堅決依法打擊違法犯罪行為。

此外，要防范化解金融風險，壓實各方責任，防止形成區域性、系統性金融風險。防范化解地方政府債務風險，堅決遏制增量、化解存量。

中信建投（601066）政策研究觀點認為，“房住不炒”的定位是長期一貫堅持的，但在長期堅持的框架內，對于優質房地產企業是有明確“托舉”意圖的，集中表現在金融十六條和房地產再融資的接連支持政策。

中金固定收益研究團隊表示，會議還提到要推動房地產向新發展模式平穩過渡，新發展模式可能主要是指符合經濟狀況和人口特點的模式，例如改善型需求和保障性租賃住房等。總體來看，房地產政策的基調依然房住不炒，同時又要避免金融風險，預計明年可能會加大對頭部開發商的流動性扶持，可能還會有一定程度的促進剛需的政策，不過房地產總體可能還是小幅恢復。

曾剛表示，目前部分經濟金融風險有待暴露和進一步處置，這仍是未來一段時間內經濟工作的重要內容。他認為，涉及風險防范化解的具體工作包含三個層面。

一是繼續夯實風險防范的制度基礎，建立完善現代金融監管制度；二是聚焦重點任務，尤其是要促進房地產市場的穩定運行，優化改善房地產支持政策；三是加強區域金融風險，通過壓實地方政府、監管部門和金融機構三方主體責任，結合金融機構區域特征、風險情況選擇合適的處置方案，更好防范未來的風險形成。

標簽： 實體經濟 中央經濟工作會議