央行超額續做“麻辣粉” 呵護流動性合理充裕

訊（記者 彭揚）2022年最后一次中期借貸便利操作結果揭曉。12月15日，面對5000億元MLF（中期借貸便利）和20億元公開市場逆回購到期，央行超預期開展6500億元MLF操作和20億元逆回購操作，凈投放1500億元，充分滿足了金融機構資金需求。

業內專家表示，繼月初實施全面降準后，央行超額續做本月到期MLF，進一步表明了維護流動性合理充裕的態度。貨幣政策不改穩健取向，年底流動性也大概率保持平穩，這利于緩解金融市場，特別是債券市場對于貨幣政策調整的擔憂。

維護流動性合理充裕

(資料圖片)

央行超額續做12月到期MLF略超市場預期。中金公司（601995）研究部固定收益研究負責人陳健恒提示，此次超額續做到期MLF，是央行繼12月5日實施降準之后又一次較大規模的資金投放。12月以來，央行合計向市場釋放中長期資金約6500億元，貨幣市場流動性處于合理充裕狀態。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華分析，央行超額續做12月到期MLF，或主要有三方面原因：引導金融機構加大實體經濟支持力度；近期同業存單利率上升較快，也一定程度刺激了機構對MLF的需求；臨近年底，央行適度加大流動性投放，有助于穩定市場預期。

引導金融加大對實體經濟支持力度仍然是主要用意。“MLF是央行投放中期基礎貨幣的貨幣政策工具，其超額續做為銀行提供了更多中長期流動性，這有助于推動銀行擴大中長期信貸投放力度，滿足實體經濟資金需求。”中國銀行研究院研究員梁斯分析稱。

“近年來，央行多在經濟承壓、流動性收緊、市場波動加大等情況下加大MLF操作規模，多含有穩定經濟增長、緩解流動性緊張、穩定市場情緒的考慮。”陳健恒說，例如，今年1-3月，在經濟承壓的背景下，各類穩增長政策綜合發力，央行同樣通過超額續做到期MLF，凈投放了4000億元中長期資金，為寬信用創造有利條件。

陳健恒認為，央行超額續做本月到期MLF，也是對近期疫情影響下經濟承壓的積極應對。

有助提振債市信心

多位業內專家提到，此次央行超額續做到期MLF，還有利于穩定金融市場情緒。中信證券首席經濟學家明明說，近期理財市場和債券市場波動加大，央行適時增加流動性投放有助于穩定市場預期。

“伴隨央行流動性進一步釋放，債券市場信心可能得到一定程度的修復。”陳健恒認為，央行流動性的釋放將進一步平抑資金面波動，利于引導同業存單等品種利率回落，而債券市場信心的修復也會逐步轉化為對債券需求的支撐。

光大證券首席固定收益分析師張旭表示，債券市場利率走勢由貨幣政策及經濟基本面決定，并受到市場情緒和交易結構等因素的影響，近半個月來債券市場的波動顯然是后者造成的。從貨幣政策看，央行維持銀行體系流動性充裕的意圖明顯，此次超額續做到期MLF更是凸顯出央行維護債券市場穩定、熨平市場大幅波動的鮮明態度。

值得一提的是，此次1年期MLF和7天期逆回購操作中標利率均不變，分別為2.75%、2.0%。

梁斯認為，當前企業融資成本仍在下行，降息必要性并不是很充分。貨幣政策的主要任務集中于加快提升實體經濟信貸需求，更好提振投資和消費，進而推動經濟持續企穩向上。

此外，雖然12月MLF操作利率不變，但有專家預計LPR并非沒有下行的可能性。招聯金融首席研究員董希淼認為，應繼續引導LPR尤其是5年期以上LPR適度下行，促進房地產市場平穩健康發展，更好地推動宏觀經濟整體好轉。

流動性將繼續維持合理充裕

展望后續，專家認為，人民銀行將繼續綜合運用公開市場操作、結構性貨幣政策工具等工具手段，保持流動性合理充裕，年底流動性出現大幅收緊的風險不大，貨幣市場利率也將總體保持平穩運行。

人民銀行此前表示，將綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應量和社會融資規模合理增長，為鞏固經濟回穩向上態勢、做好年末經濟工作提供適宜的流動性環境。

仲量聯行大中華區首席經濟學家龐溟表示，貨幣政策取向沒有大的變化，預計年末市場流動性將繼續保持合理充裕。

“后續貨幣政策將在堅持穩健政策基調的前提下，綜合運用多種貨幣政策工具、優化政策組合，更側重結構性貨幣政策工具的部署、使用、加力，以便于貨幣政策、流動性投放、信用傳導更為精準、高效、科學，做到精準發力、充足發力、靠前發力。”龐溟稱。

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