全球新動態：“第二支箭”發力，“央地合作”增信模式有哪些創新點

“第二支箭”再發力。據深交所、上交所披露，首批民營房企“央地合作”增信新模式成功落地，涉及的房企有新希望地產、美的置業、碧桂園，三家企業合計簿記發行34.3億元公司債券。

從中債增進公司全額擔保到“央地合作”增信新模式落地，民營房企融資支持工具再創新。在業內人士看來，“央地合作”模式下，多家機構聯合為房企增信，實現風險共擔，不僅能夠增強投資者信心，還有助于民營房企突破融資困局，降低融資成本。

(相關資料圖)

首批民營房企“央地合作”增信新模式成功落地。圖/IC photo

“央地合作”落地碧桂園、美的置業等三家房企

據深交所顯示，12月9日，碧桂園地產集團在深市成功簿記發行2022年第二期公司債券，深交所順利落地市場首批“央地合作”模式民營房企融資支持試點項目，并實現全額增信支持。本期債券發行規模合計10億元，其中品種一發行規模為8億元，由中國證券金融股份有限公司、承銷商中信建投（601066）證券股份有限公司聯合創設全額信用保護憑證，品種二發行規模為2億元，由廣東中盈盛達融資擔保投資股份有限公司提供全額債券擔保。

同時，上交所發布信息，新希望五新實業集團有限公司和美的置業集團有限公司共簿記發行24.3億元公司債券，中國證券金融股份有限公司、天府信用增進股份有限公司、成都武侯中小企業融資擔保有限責任公司、國金證券、國泰君安證券等機構聯合為相關債券創設信用保護工具增信。

據了解，上述三家房企發債是首批“央地合作”增信新模式助力民企債券融資的落地。上交所表示，其在中國證監會指導下，與四川、廣東證監局及中證金融、地方擔保與增信公司、證券公司等多方協作的新探索，在增進民營房企投融對接，增強市場信心方面搭建了全新渠道與橋梁，形成了良好示范效應。

在“金融支持房地產16條”下，民營房企融資支持力度增強，從中債增進公司擔保到儲架式債券發行，再到萬億銀行授信，如今在債券發行的增信擔保方面，出現“央地合作”模式，可謂更進一步。

風險共擔、增強民營房企債券融資市場信心

何為“央地合作”？從已經發行的案例可以看出，即不僅僅是一家增信公司，而是包括全國、地方在內的多方提供聯合增信服務。

廣東省城規院住房政策研究中心首席研究員李宇嘉表示，相比之前的中債增進公司提供全額擔保，此次的“央地合作”是更進了一步，全國公司、地方公司等聯合進行信用增級，分散了風險。除了風險共擔外，雙層擔保，也給了市場更多信心。

更重要的是，引入地方機構或公司增信，或許可以提高融資效率。在中指研究院企業事業部研究負責人劉水看來，參與支持的主體有地方相關機構，如地方證監局、地方增信公司及擔保公司等，如果能發揮作用，將能迅速提高業務開展效率。同時，地方機構更加了解當地企業經營，可以因地制宜、靈活多樣地應用增信方式，支持企業發債融資。

仍以優質房企為主，惠及面有待擴容

值得一提的是，債券融資支持工具屬于“第二支箭”的內容。

11月以來，為了支持民營房企融資，“三支箭”相繼射出。在“第二支箭”方面，儲架式發債融資已落地，8家房企申請金額超過1200億元。在中債增進公司提供全額擔保方面，也已經有多家企發行了多只債券。

此前，中國銀行間市場交易商協會披露，中債增進公司已通過公開業務郵箱收到近百家民營房企增信業務意向，正在按照相關機制積極推進業務開展。

但是，不論是用中債增進公司擔保發債的龍湖集團、新城控股（601155）、美的置業、碧桂園、旭輝集團、卓越集團、金輝控股，還是“央地合作”增信新模式下的碧桂園、新希望地產、美的置業，都屬于相對安全的一批企業，是當前民營房企融資中重點支持的“優質房企”一類。

“從目前來看，‘央地合作’增信新模式與中債增進公司相似的是，主要惠及房企仍是比較安全的、并未爆雷的企業。”李宇嘉如是說。

因此，李宇嘉建議，未來的債券融資支持模式，在債券的發行與使用中，如果能夠明確用途，具體到區域與項目，能夠與公司集團層面風險隔離的情況下，是否可以嘗試對已爆雷的房企進行類似信用擔保，助力風險處置與“保交樓”。這是下一步應該要做的事情。

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