全球時訊：居民存款大增背后，穩消費成當務之急

冉學東

海關總署12月7日發布的數據顯示，按美元計價，11月份我國進出口總值5223.4億美元，同比減少9.5%，增速較10月放緩9.1個百分點。其中，出口2960.9億美元，減少8.7%，較10月放緩8.4個百分點；進口2262.5億美元，減少10.6%，較10月放緩9.9個百分點；貿易順差689.4億美元，較10月順差額減少153.1億美元，同比縮小2.0%。由此看，從單月看，貨物貿易的下滑尤其是出口的壓力再次加大。

【資料圖】

這一點其實從10月份的發展中就能看出來，如果以美元計價來看，中國10月出口同比降0.3%，預期增3.4%，前值增5.7%；進口降0.7%，預期增0.3%，前值增0.3%；貿易順差851.5億美元，預期920億美元，前值847.4億美元。初步統計，以美元計價，10月出口金額環比9月下降約7%，高于8月出口金額環比下降幅度5%。自2020年以來我國以美元計價的出口首次負增長。由于出口賺的是外匯，用美元計價更具有實際意義。

疫情發生這三年，我國不論是進口還是出口，都是比較強勁的，但是接近今年年末，則出現較大幅度的下行壓力。出口下滑說明國際上需求收縮，經濟衰退趨勢明顯，而進口額下滑則說明國內的需求疲軟，經濟下行壓力大，而順差依然保持強勁也是衰退型順差，國內需求過于疲軟所致。

疫情三年，由于我國在控制疫情方面相當有效，生產生活恢復較快，在國內需求疲軟，房地產市場大幅波動的形勢下，國際貿易成為我國經濟發展的重要支柱，尤其是出口穩定了就業，出口形成的順差也對沖了由于美元大幅上漲造成的資金流出，對于穩定金融起到了相當大的作用，是穩定我國經濟發展的一大支柱。

目前看來這個支柱至少暫時不能依靠了，由于歐美的經濟疲軟剛剛開始。由于前期貨幣財政刺激力度過大，中間在貨幣政策調控的失誤，歐美經濟通脹嚴重，達到四十年來未見，歐美國家必須強力緊縮，才能抑制通脹，后面還會持續加息，此次出口下滑，可能是一個持續較長時間，這勢必讓剛剛復蘇的經濟雪上加霜。那么在外需難以避免下行的情況下，出口已經無法再依賴，我們必須依靠內需。

內需中主要是投資和消費兩大類別，去年消費占GDP(國內生產總值)五成以上，但是相比發達經濟體，上漲的空間還很大，消費是未來我國經濟增長最主要的部門，并且我國消費增長有雄厚的基礎，那就是正在大幅增長的居民儲蓄存款。

今年金融領域最值得重視的趨勢是居民儲蓄額的大幅增長。從央行披露的最新數據看，今年前10個月，我國各項存款增加224993億元，增幅達9.7%。而去年前10個月，存款增加173650億元，增幅為8.1%，今年前十月存款增幅擴大。

更為重要的是居民存款的增速擴大更厲害，今年前十月，我國居民存款增加127016億元，增幅為12.4%，去年前十月，居民存款增加了62845億元，增幅為7.1%，今年居民存款比去年同期增速擴大了近乎一倍。

但同時，今年存款的利率是下降的，最近兩年央行為了降低實體企業的融資成本，通過下調LPR利率，多次降低存款利率，多次下調市場利率，盡管各家銀行存款利率水平不一，存款利率相對于高點已經下調很多。

盡管利率一降再降，但是對于銀行存款，居民還是趨之若鶩，以至于大額定期存單一開售就“秒空”，有人說密碼都輸不及，就沒了。

央行公布的2022年第三季度城鎮儲戶問卷調查報告也稱，在消費、儲蓄和投資意愿上，傾向于“更多儲蓄”的居民占比58.1%，比上個季度減少0.3%；傾向于“更多投資”的居民占比19.1%，比上個季度增加1.2%。居民偏愛的投資方式排名第一為銀行、證券、保險公司的理財產品，占比45.6%。

那么居民為什么會對存款這么熱衷，目前原因比較復雜，除了這幾年房地產市場下滑，資本市場動蕩，銀行理財產品凈值化，居民投資理財渠道狹窄外，最根本的原因是疫情和經濟下行壓力讓居民對未來的收入預期趨向悲觀。

也就是說，居民有一種自發的節儉趨勢，一方面可支配收入下降導致其對未來的預期悲觀，一方面是筆者認為相對而言，利率還是過高，盡管目前利率相對以前已經大幅下降，但是由于經濟下行，投資收益率下跌更快，這時候存款就是相對更加理性的選擇。

這看起來是一個死循環，也就是說如何讓居民減少存款，把存款拿出來去消費是最關鍵的，比如在國外普遍實行的直接發現金，在我國目前還沒有形成共識，但是今年以來許多城市發消費券，就不失為一個很好的促銷費的措施，但是目前還是規模太小，并且也是屬于個別城市，沒有形成規模效應，這其實就是增加收入的方法；另一個方法就是增加邊際消費傾向。

邊際消費傾向是消費增減量與可支配收入增減量之比值，表示每增加或減少一個單位的可支配收入時消費的變動情況。可支配收入由儲蓄和消費，比如一個月收入八千元，可以存錢，也可以消費，儲蓄增加了，消費就降低了，目前我國儲蓄增加較多，直接結果就是消費降低，并且還在可支配收入下降的背景下。那么怎么讓居民多消費少儲蓄呢，那就只能是降息。

目前輿論上把貨幣寬松認為是所謂的大水漫灌，這個說法太籠統，在當前疫情對經濟形成較大困擾的情況下，居民消費趨于保守，更何況目前物價下行明顯，根本沒有通脹的可能，降息是提振消費的有效方法。

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