MLF加量續作有助于推動經濟修復

張煒

3月15日，中國人民銀行發布公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，開展1年期4810億元中期借貸便利（MLF）操作和1040億元公開市場逆回購操作。

數據顯示，本月MLF操作利率為2.75%，2022年8月以來連續8個月處于這一水平。3月MLF操作量為4810億元，到期量2000億元，意味著本月央行實施了2810億元凈投放，為連續第4個月加量續作。

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東方金誠首席宏觀分析師王青在接受中國經濟時報采訪時表示，3月MLF延續加量續作，主要因為年初兩個月信貸持續強勁增長，銀行體系補充中長期流動性需求增加。同時，有助于控制市場利率上行勢頭，為推動經濟較快修復營造有利的貨幣金融環境。

王青分析認為，一方面，著眼于以“寬信用”支持經濟較快修復，短期內新增信貸仍有望保持同比多增態勢。3月MLF加量續作，將直接為銀行補充中長期流動性，有助于保持信貸投放的穩定性和連續性，進而提振市場信心，鞏固經濟回升向上基礎。另一方面，受年初貸款高增、經濟回暖預期升溫等因素影響，近一段時間市場利率上行較快。除了通過公開市場實施逆回購適時“補水”外，MLF加量續作也能起到緩解資金面收緊的作用，同時釋放穩貨幣信號。這將有助于穩定市場預期，推動銀行以較低成本向實體經濟提供信貸支持。

民生銀行首席經濟學家溫彬在接受中國經濟時報采訪時稱，考慮到3月信貸需求仍較為旺盛、地方債發行規模大增，同時同業存單到期規模較高，資金面緊平衡料延續，銀行中長期負債仍承壓，MLF延續加量續作有助于維穩中長期流動性，減緩銀行“缺長錢”的壓力。

“近兩日資金面略有收緊，央行適度增大資金投放主要有兩大原因，一方面3月資金需求上升，另一方面境外負面消息影響國內投資者。”植信投資研究院高級研究員王運金在接受中國經濟時報采訪時說，3月信貸投放力度不減，企業信貸預計仍有較大增量；3月債券發行節奏逐步恢復，企業債券與政府債券到期規模超過1至2月以及去年3月，市場恢復對資金需求上升。另外，受境外個別銀行破產的負面影響，近兩日資金市場出現較小恐慌情緒，理財產品可能有小幅異動，短期利率小幅回升。此時央行釋放積極信號，適度增加流動性供給，有助于緩解市場緊張情緒。

值得注意的是，央行行長易綱3月3日在國新辦新聞發布會上表示，目前我國貨幣政策的主要變量水平是比較合適的，實際利率水平也比較合適。

“3月MLF操作利率不變，符合市場預期，背后是一季度宏觀經濟轉入回升過程，當前下調政策利率的必要性不高。”王青還說，年初信貸高增，央行選擇連續加量操作MLF，也意味著短期內降準的概率下降。

在王運金看來，今年境外利率將維持高位，而國內利率已降至歷史低位，銀行利潤空間壓縮已較為明顯，降息空間較為有限，今年我國市場利率將保持基本穩定。

溫彬表示，前期市場對降準降息的預期較高，但伴隨經濟逐步企穩回升、信貸和社融數據延續放量，以及后續資金面和銀行負債端壓力有所緩解，疊加央行在今年全國兩會期間的諸多表態，短期降準降息的概率下降，迫切性不高。但在結構性流動性短缺框架和穩增長背景下，后續通過降準適時投放中長期資金依然是可選項。

值得一提的是，美國硅谷銀行倒閉風波近日持續發酵，引發各方關注。據東方金誠判斷，本輪危機將會對美聯儲收緊政策節奏帶來一定影響，但再現“次貸危機”級別沖擊的可能性不大。當前中、美通脹形勢差異巨大，宏觀政策目標也有顯著不同。無論美國中小銀行危機對美聯儲加息過程有何影響，都不會動搖中國貨幣政策保持獨立性的基礎。

監管層或將主要關注該事件是否會引發人民幣匯率大幅波動及跨境資金流動出現異常。此外，預計今年國內會加大對中小金融機構的風險監控和處置力度，防止形成區域性、系統性金融風險。

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