世界看點(diǎn)：“靠前發(fā)力”！最新解讀來(lái)了

4月11日，中國(guó)人民銀行發(fā)布一季度金融數(shù)據(jù)及3月、一季度社融數(shù)據(jù)。初步統(tǒng)計(jì)，3月末，廣義貨幣(M2)余額281.46萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.7%，增速比上月末低0.2個(gè)百分點(diǎn)；

3月末，人民幣貸款增加10.6萬(wàn)億元，同比多增2.27萬(wàn)億元；同時(shí)，3月份，信貸投放延續(xù)放量趨勢(shì)，人民幣貸款增加3.89萬(wàn)億元，同比多增7497億元。

(相關(guān)資料圖)

社融數(shù)據(jù)上，3月末，社會(huì)融資規(guī)模存量為359.02萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10%。

在業(yè)內(nèi)看來(lái)，此次的社融、信貸、M2同比增速均高于市場(chǎng)預(yù)期，3月金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，同時(shí)作為宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的先行指標(biāo)，預(yù)示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能在增強(qiáng)。

M2延續(xù)高位同比增長(zhǎng)12.7%

數(shù)據(jù)顯示，3月末，廣義貨幣(M2)余額281.46萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.7%，增速比上月末低0.2個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期高3個(gè)百分點(diǎn)，但整體上仍延續(xù)高位。

“一方面，3月信貸維持同比多增，存款派生能力仍強(qiáng)，財(cái)政政策繼續(xù)前置發(fā)力，繼續(xù)為M2高增長(zhǎng)提供支撐。”民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬?qū)Α丁酚浾叻Q，3月住戶存款增加2.91萬(wàn)億元，非金融企業(yè)存款增加2.61萬(wàn)億元，合計(jì)同比多增1595億元。同時(shí)，3月財(cái)政存款-8412億元，季末財(cái)政支出力度較大。“另外，受去年同期基數(shù)相對(duì)偏高影響，M2同比增速環(huán)比小幅回落。”

對(duì)此，光大銀行金融市場(chǎng)部分析師周茂華也持有相同看法，他指出，M2同比增速回落，主要受去年基數(shù)有所抬升影響。“但3月M2同比略高于名義GDP增速，反映目前國(guó)內(nèi)貨幣環(huán)境保持合理適度，為寬信用營(yíng)造適宜環(huán)境。”

光大證券首席固定收益分析師張旭表示，過(guò)去幾個(gè)月M2同比增速的高位運(yùn)行也體現(xiàn)出貨幣政策為經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展提供了有力的支持。后續(xù)M2同比增速較有可能回到與名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配的水平。“這樣的貨幣環(huán)境既可以為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間提供有力支持，并推動(dòng)就業(yè)形勢(shì)逐步企穩(wěn)回升，還可以維持物價(jià)水平的穩(wěn)定。”

俠義貨幣(M1)上，2月末，M1余額67.81萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)5.1%，增速比上月末低0.7個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期高0.4個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)于M1的同比回落，周茂華認(rèn)為，此主要是去年基數(shù)調(diào)升，企業(yè)短期存款有所回落影響，以及目前國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)銷售仍處于復(fù)蘇階段。

人民幣貸款同比多增2.27萬(wàn)億

信貸投放上，數(shù)據(jù)顯示，一季度，人民幣貸款增加10.6萬(wàn)億元，同比多增2.27萬(wàn)億元。

分部門(mén)看，住戶貸款增加1.71萬(wàn)億元，其中，短期貸款增加7653億元，中長(zhǎng)期貸款增加9442億元；企（事）業(yè)單位貸款增加8.99萬(wàn)億元，其中，短期貸款增加3.17萬(wàn)億元，中長(zhǎng)期貸款增加6.68萬(wàn)億元，票據(jù)融資減少9803億元；非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款減少791億元。

同時(shí)，多重力量驅(qū)動(dòng)下，3月信貸投放也延續(xù)放量。3月份，人民幣貸款增加3.89萬(wàn)億元，同比多增7497億元。

在業(yè)內(nèi)普遍看來(lái)，3月信貸增速的保持?jǐn)U張、及信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化是最明顯的特征。周茂華對(duì)《》記者指出，主要是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)穩(wěn)步恢復(fù)，國(guó)內(nèi)寬信用政策效果持續(xù)顯現(xiàn)，企業(yè)和居民信心回暖，信貸需求改，因此企業(yè)和居民部門(mén)信貸同步改善。

“在實(shí)體信用需求回暖、季末銀行信貸自然沖量、地方政府保經(jīng)濟(jì)下穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力等供需因素共振下，3月，新增信貸在去年高基數(shù)基礎(chǔ)上繼續(xù)維持了同比多增。”溫彬看來(lái)，一季度，可以說(shuō)信貸投放順利實(shí)現(xiàn)了今年的“開(kāi)門(mén)紅”，“盡管當(dāng)前公貸款仍占主導(dǎo)，但居民貸款亦明顯改善，信貸結(jié)構(gòu)更加均衡。”

“從高頻數(shù)據(jù)來(lái)看，3月宏觀經(jīng)濟(jì)延續(xù)修復(fù)勢(shì)頭，帶動(dòng)信貸供需兩旺。”東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青稱。此外，中信證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)分析師程強(qiáng)認(rèn)為，3月新增人民幣貸款實(shí)現(xiàn)同比多增，足以證明實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求回暖。

3月新增社融延續(xù)此前高位

3月末，社會(huì)融資規(guī)模存量為359.02萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10%；3月，社會(huì)融資規(guī)模增量為5.38萬(wàn)億元，比上年同期多7079億元；

“3月新增社融延續(xù)高位。同時(shí)在結(jié)構(gòu)上，表內(nèi)信貸、政府債和企業(yè)債融資維持較高規(guī)模，成為當(dāng)月社融新增的主要支撐。”溫彬指出，從同比來(lái)看，表內(nèi)信貸和非標(biāo)融資形成拉動(dòng)。

3月，表內(nèi)信貸新增規(guī)模達(dá)3.95萬(wàn)億元，社融中占比73%，仍為社融主要貢獻(xiàn)項(xiàng)；財(cái)政政策繼續(xù)前置發(fā)力，3月政府債凈融資6022億元，雖較去年同期減少1052億元，但維持相對(duì)高位；企業(yè)債發(fā)行規(guī)模多增，在償還量較大下，3月企業(yè)債凈融資3288億元，同比小幅縮量。

周茂華指出，3月，企業(yè)和地方政府債券融資同比繼續(xù)少增，但較上個(gè)月明顯改善，反映企業(yè)信用環(huán)境整體在改善。同時(shí)，社融的強(qiáng)勁表現(xiàn)，主要是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)前景改善，紓困、穩(wěn)增長(zhǎng)政策支持，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求回暖和企業(yè)信用環(huán)境整體改善。

“總體看，社會(huì)融資規(guī)模同比增速已進(jìn)入上行通道。”浙商證券（601878）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超稱。

對(duì)于一季度金融數(shù)據(jù)的整體表現(xiàn)，溫彬表示，在實(shí)體融資需求持續(xù)修復(fù)、銀行擴(kuò)表主動(dòng)性強(qiáng)、穩(wěn)增長(zhǎng)政策延續(xù)發(fā)力、以及低利率貸款環(huán)境下，一季度信貸投放保持了較快節(jié)奏，超預(yù)期完成“靠前發(fā)力”和“開(kāi)門(mén)紅”目標(biāo)，債券融資總體旺盛，有助于提振信心、加快寬信用進(jìn)程。

“下一步，要保持貸款平穩(wěn)增長(zhǎng)，避免‘大開(kāi)大合’，同時(shí)為避免‘大水漫灌’，防止資金空轉(zhuǎn)，提升資金使用效率，也需要后續(xù)對(duì)信貸投放總量和節(jié)奏適當(dāng)控制。”他預(yù)計(jì)全年流動(dòng)性保持合理充裕，信用擴(kuò)張力度較大，從而為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)固運(yùn)行和持續(xù)整體好轉(zhuǎn)創(chuàng)造良好金融環(huán)境。

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