補充銀行中長期流動性 4月MLF料超額續(xù)做 新資訊

央行開展4月MLF（中期借貸便利）操作的日期臨近。業(yè)內(nèi)人士預計，央行或通過超額續(xù)做MLF的方式，向銀行體系補充中長期流動性，支持銀行加大信貸投放力度，突出對重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持，以寬信用支持經(jīng)濟回升。

4月1500億元MLF到期

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數(shù)據(jù)顯示，4月將有1500億元MLF到期。從影響因素看，4月MLF超額續(xù)做的可能性較大。

東吳證券首席固收分析師李勇表示，受繳稅和財政支出季節(jié)性因素影響，財政存款呈現(xiàn)“季初增加，季末減少”的特點，4月財政存款將收回流動性約5800億元。同時，4月是繳稅大月，若因繳稅令流動性出現(xiàn)收緊，不排除央行超額續(xù)做MLF的可能性。中泰證券（600918）研報也認為，考慮到4月面臨一定的流動性回籠壓力，不排除MLF超額續(xù)做的可能。

除上述因素外，從資金利率角度看，本月MLF亦有超額續(xù)做的可能。中信證券首席經(jīng)濟學家明明表示，考慮到3月降準已補充相應長期資金、信貸節(jié)奏趨于平穩(wěn)以及財政因素擾動相對有限，資金面所面臨的制約因素或有所減退。央行或通過公開市場操作微調(diào)，比如超額續(xù)做MLF等，以維持DR（銀行間市場存款類機構(gòu)以利率債為質(zhì)押的回購利率）運行中樞基本不變。

“從過往經(jīng)驗來看，歷年4月央行都有意呵護流動性平穩(wěn)。”天風證券（601162）固定收益首席分析師孫彬彬說，考慮到央行已在3月降準，預計4月貨幣政策操作主要通過MLF進行中期流動性投放，規(guī)模可類比2月和3月超額續(xù)做情況。

利率是否調(diào)整引熱議

MLF利率自2022年8月調(diào)整后，已連續(xù)7個月“按兵不動”。在近期部分中小銀行下調(diào)存款利率背景下，4月MLF利率是否調(diào)整引發(fā)市場討論。

光大證券首席固定收益分析師張旭分析，當前時點，存款利率的變化是存款利率市場化調(diào)整機制所帶動的，并不等同于貨幣政策取向出現(xiàn)了變化。近期DR007（銀行間市場7天期債券回購利率）一直緊密地圍繞著OMO（公開市場操作）利率波動，沒有政策利率下調(diào)的前兆。

在張旭看來，當前信貸增長勢頭良好，企業(yè)貸款利率呈穩(wěn)中有降態(tài)勢。此時下調(diào)MLF利率的必要性和迫切性不高。中長期來看，MLF利率會趨勢性下降。

不過，降低MLF利率的可能性仍然存在。華創(chuàng)證券首席宏觀分析師張瑜表示，參照歷史經(jīng)驗，在全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比下降情況下，央行貨幣調(diào)控的寬松窗口不會關(guān)閉。

“考慮到當前信貸增長可持續(xù)性仍面臨一定壓力，因此，適當調(diào)降政策利率，引導市場利率繼續(xù)下行，進一步激發(fā)居民和企業(yè)有效融資需求，仍具有必要性。”招聯(lián)金融首席研究員董希淼說，此外，結(jié)合外部因素看，市場普遍預計美聯(lián)儲即將結(jié)束加息。

以寬信用支持經(jīng)濟回升

當前形勢下，以寬信用支持經(jīng)濟回升成為共識。專家表示，著眼于支持經(jīng)濟整體好轉(zhuǎn)，以及滿足市場主體較快上升的融資需求，未來一段時間，信貸投放會處于偏強狀態(tài)，銀行體系需要適時補充中長期流動性。

因此，穩(wěn)健的貨幣政策需持續(xù)發(fā)力，保持流動性合理充裕，突出對重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持，以寬信用支持經(jīng)濟回升。

董希淼認為，應綜合運用總量和結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，長短結(jié)合、量價并舉，有效調(diào)節(jié)市場流動性和利率水平，將流動性更加精準地滴灌到重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。

相較于總量政策，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具被寄予厚望。張瑜表示，在MLF利率、7天期逆回購利率、LPR不動的情況下，政策支持的行業(yè)或通過結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具實現(xiàn)定制“降息”。

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