最資訊丨打好風(fēng)險管理“組合拳” 助力企業(yè)穩(wěn)經(jīng)營

網(wǎng)訊(記者張?zhí)锩?近年來，東海期貨全資風(fēng)險管理子公司——東海資本管理有限公司(以下全稱“東海資本”)積極踐行“期貨服務(wù)實體”的使命初心，創(chuàng)新運(yùn)用含權(quán)貿(mào)易、基差貿(mào)易等服務(wù)形式，發(fā)揮期貨期權(quán)等工具優(yōu)勢，打好風(fēng)險管理“組合拳”，助力企業(yè)在“后疫情時代”穩(wěn)定、高效、可持續(xù)發(fā)展。

“含權(quán)貿(mào)易+基差貿(mào)易”助力PTA企業(yè)“穩(wěn)”經(jīng)營

(資料圖片)

作為聚酯產(chǎn)業(yè)體量最大、對產(chǎn)業(yè)鏈影響最深的大宗商品，PTA已成為了聚酯產(chǎn)業(yè)的晴雨表，其產(chǎn)銷情況很大程度上體現(xiàn)出聚酯產(chǎn)業(yè)整體的繁榮程度。近年來，聚酯行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張迅速，產(chǎn)品自給率大幅提高，但隨著原油及PX等原料價格的大幅波動，國內(nèi)廠家經(jīng)營深受影響。同樣，在上游原料價格大幅波動的情況下，下游企業(yè)銷售經(jīng)營面臨困難升級。以PTA、短纖為主營業(yè)務(wù)的企業(yè)面臨著“穩(wěn)經(jīng)營”考驗。

了解到PTA龍頭企業(yè)PTA生產(chǎn)商A和短纖生產(chǎn)龍頭企業(yè)短纖生產(chǎn)商A的實際情況后，東海資本與PTA實體企業(yè)進(jìn)行了長約和現(xiàn)貨散單的多渠道合作。長約渠道上，東海資本與PTA生產(chǎn)商A進(jìn)行了半年的上下游渠道建立。按照約定，東海資本對PTA生產(chǎn)商A進(jìn)行了共計3006噸的長約購買，最終結(jié)算價格為(CCF均價+安迅思+中纖網(wǎng)均價)/3-5元/噸。通過靈活運(yùn)用第三方定價，東海資本對PTA生產(chǎn)商A進(jìn)行了較大體量的PTA分銷服務(wù)，保證了廠商下游渠道穩(wěn)定，免去了企業(yè)長期的下游摩擦成本。

除了長約外，東海資本和PTA生產(chǎn)商A進(jìn)行了基差貿(mào)易合作。由于PTA價格波動明顯，導(dǎo)致下游客戶在PTA高價時接受程度不高。通過基差貿(mào)易服務(wù)，使得PTA上游生產(chǎn)廠家在下游消費(fèi)較低迷的時刻，仍然能夠穩(wěn)定分銷貨品。而在PTA價格下跌過程中，東海資本則能夠提供價格更加低廉的貨品。由此，通過基差貿(mào)易，東海資本真正起到了PTA貨物蓄水池的作用，發(fā)揮了產(chǎn)業(yè)鏈潤滑劑的作用。

2022年4月，東海資本再次與PTA生產(chǎn)商A簽署了含權(quán)貿(mào)易服務(wù)合同。合同涉及現(xiàn)貨3000噸。按照合約規(guī)定，在2205合約結(jié)束之前，PTA生產(chǎn)商A賣出3筆1000噸，共計3000噸PTA的看漲期權(quán)，行權(quán)價分別為6228元，6238元和6248元，市價在6228元。

通過含權(quán)貿(mào)易，PTA生產(chǎn)商A首先獲得權(quán)利金收入30萬元，有效地補(bǔ)貼了實體企業(yè)在下游低迷情況下的利潤。經(jīng)過一個月的運(yùn)行，最終企業(yè)的三筆含權(quán)均在行權(quán)價執(zhí)行，為企業(yè)在下游低迷，后期價格不確定的情況下，爭取到了確定的更高價格的銷售收入。

“貿(mào)易商廠庫+加工貿(mào)易”助力短纖企業(yè)“穩(wěn)”利潤

作為聚酯下游首個上市品種，短纖承擔(dān)著下游品種期貨市場運(yùn)行先鋒的職責(zé)。而在近期聚酯行業(yè)，尤其是下游行業(yè)，都受到了低迷需求的沖擊。終端紡服需求寡淡背景下，坯布和紗線的原料庫存都持續(xù)升高，這使得上半年原本表現(xiàn)較好的短纖行業(yè)，在下半年也迎來了較為困難的時刻。

借助自有貿(mào)易商廠庫優(yōu)勢，東海資本與多家短纖企業(yè)進(jìn)行了深度合作。近期東海資本在貿(mào)易商廠庫為某短纖貿(mào)易商注冊了逾千噸短纖倉單，成功為企業(yè)下游解決了渠道問題。而在另外的基差貿(mào)易方面，則與多家短纖生產(chǎn)商企業(yè)進(jìn)行了逾數(shù)千噸的合作。

隨著基差貿(mào)易服務(wù)的不斷開展，東海資本對分銷短纖至終端有了更多的經(jīng)驗。在2022年三季度，由于疫情的后續(xù)影響，聚酯行業(yè)消費(fèi)低迷，終端開工率持續(xù)保持在較低位置。在此背景下，東海資本在2022年7月對短纖生產(chǎn)商A進(jìn)行了加工費(fèi)合約的貿(mào)易服務(wù)嘗試。從8月1日至30日，短纖生產(chǎn)商A將對東海資本進(jìn)行638噸短纖的銷售。最終結(jié)算方式為加工費(fèi)保證模式，即按照CCF公布的PTA、MEG月均價(計價周期為2022年7月26日到2022年8月25日)加1200元計算短纖結(jié)算價格，具體計價公式為PTA均價*0.855+MEG均價*0.335+1200。該合約在PTA與乙二醇原料處于大幅波動的行情，而下游需求也弱勢反復(fù)的背景下，安全地保證了短纖廠商的加工利潤，使得企業(yè)能夠在錯綜復(fù)雜的經(jīng)營條件下，始終保持固定的加工利潤，讓生產(chǎn)環(huán)境更加穩(wěn)定，經(jīng)營和風(fēng)險管理更加輕松。

據(jù)介紹，項目參與企業(yè)對于東海資本針對聚酯產(chǎn)業(yè)中PTA，短纖實體企業(yè)客戶的服務(wù)總體也較為滿意。東海資本相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，在貿(mào)易形式上，從散單到長約，東海資本不斷進(jìn)行對企業(yè)分銷服務(wù)形式和體量的開拓，而基差貿(mào)易模式的服務(wù)也使得東海資本這樣的風(fēng)險管理子公司與聚酯廠商客戶能夠各取所需，對平抑產(chǎn)業(yè)周期性波動起到了一定程度的幫助。

“含權(quán)貿(mào)易則保證了企業(yè)在產(chǎn)品價格風(fēng)險增加的情況下，提前能夠多鎖定生產(chǎn)利潤。”她表示，而加工費(fèi)合約模式則是保證了企業(yè)在下游需求不確定，上游原材料價格大幅波動的情況下的基礎(chǔ)利潤，使得企業(yè)能夠合理安排生產(chǎn)計劃，獲取合理加工效益。綜合來看，多貿(mào)易業(yè)務(wù)模式，多衍生品工具使得東海資本對聚酯產(chǎn)業(yè)客戶的服務(wù)得到了不菲的成果，之后具有更多服務(wù)經(jīng)驗的東海資本，將會為更多聚酯實體企業(yè)提供更加適合的金融市場服務(wù)。

“一直以來，我們作為專業(yè)的風(fēng)險管理服務(wù)機(jī)構(gòu)，都堅持依據(jù)企業(yè)的實際情況，制定“一企一策”服務(wù)策略，創(chuàng)新使用多種業(yè)務(wù)模式和服務(wù)工具，以點帶面，助力聚酯產(chǎn)業(yè)鏈實體企業(yè)穩(wěn)經(jīng)營，穩(wěn)利潤。”東海資本相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人介紹，東海資本在發(fā)揮期貨市場風(fēng)險管理功能中，通過專業(yè)的服務(wù)水平、豐富的服務(wù)內(nèi)容，在市場中提升了競爭力，增強(qiáng)了客戶粘性。

標(biāo)簽： 風(fēng)險管理