“降息”或導致連鎖反應 新一輪存款利率調降預期上升

◎馬慜

超預期“降息”，釋放出強烈的政策信號。

(資料圖片僅供參考)

8月15日，中國人民銀行先是調降公開市場逆回購（OMO）操作利率10個基點和中期借貸便利（MLF）利率15個基點，隨后又將三個品種的常備借貸便利利率（SLF）下調10個基點。此次超出預期的“降息”，意在引導金融持續支持實體經濟。

MLF的“降息”往往會產生一系列連鎖反應。市場人士普遍預計，隨著MLF利率下調，接下來LPR報價或將進一步下行。此外，政策性“降息”后，有可能引發新一輪存款利率的下調。

當下，存款定期化趨勢仍在加劇，銀行負債成本“不降反升”。中國銀行研究院博士后李一帆認為，存款作為銀行最重要的資金來源，深刻影響到銀行的成本以及資產負債管理。近期，LPR整體呈現穩中有降趨勢，而存款增長與定期化趨勢給銀行負債端的存款成本管控和凈息差空間穩定帶來挑戰。

“當前凈息差水平逼仄，截至2023年6月銀行總體凈息差水平在1.74%附近，已經觸及市場利率定價自律機制對于凈息差的監管紅線（不低于1.8%），這也使得銀行通過壓縮息差以讓利實體經濟的路徑受阻。”華創證券固收周冠南團隊在研報中表示。

也有聲音發出質疑，近期已經出現存款“搬家”現象，進一步下調存款利率還有必要嗎？最新出爐的金融數據顯示，今年7月單月人民幣存款減少1.12萬億元，同比少增1.17萬億元。但業內普遍認為，在當前經濟形勢下，實體經濟需求依舊不足，貸款投放要保持“應放盡放”，進一步調降存款利率仍有必要性。

“本次加大MLF利率下調幅度，可能預示未來LPR將進行同向調降，這將推動銀行進一步降低資產端貸款利率水平，一定程度加大凈息差壓力。預計銀行會在未來持續優化負債端成本管理，適時調整存款利率，維持凈息差空間在合理水平。”李一帆表示。

中信建投（601066）首席經濟學家黃文濤認為，如果后續LPR報價同幅度調降15個基點，可能損害銀行凈息差，因此存款利率市場化調整的可能性亦有所增加。

“新一輪存款利率下調或將開啟。”東方金誠首席宏觀分析師王青表示，根據存款利率市場化調整機制，存款利率將參考以10年期國債收益率為代表的債券市場利率和以1年期LPR為代表的貸款市場利率合理調整。存款利率的下調，將有效緩解銀行凈息差下行壓力，持續降低實體經濟融資成本，并推動銀行較快下調存量房貸利率。

去年4月以來，存款利率已歷經多輪調降。目前，國有大行和股份制商業銀行的定期存款年利率均已降至3%以下，大額存單更是“一單難求”，前期存款利率較高的中小銀行也陸續加入下調陣營。

進一步調降存款利率更多在于提振實體經濟。近期，政策層面頻頻釋放利好信號，也反映出存款利率的下一步走向。8月1日，中國人民銀行、國家外匯管理局在2023年下半年工作會議上提出，下半年將繼續深化利率市場化改革，促進企業綜合融資成本和居民信貸利率穩中有降。

“對于貨幣政策的實施，要保持銀行體系流動性的合理充裕，也要科學合理把握利率水平。”8月4日，中國人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾在新聞發布會上表示，未來，還將繼續發揮好貸款市場報價利率改革效能和指導作用，指導銀行依法有序調整存量個人住房貸款利率。同時，要持續發揮存款利率市場化調整機制的重要作用，維護市場競爭秩序，支持銀行合理管控負債成本，增強金融持續支持實體經濟的能力。

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