又“降息” MLF下調有助刺激消費和投資

■張煒 記者 孫兆

為對沖稅期高峰等因素的影響，維護銀行體系流動性合理充裕，8月15日央行開展2040億元公開市場逆回購操作和4010億元中期借貸便利（MLF）操作。其中，本月MLF操作利率為2.50%，較上月下降0.15個百分點。相關專家在接受記者采訪時稱，進一步“降息”，可降低實體經濟融資成本，有助于刺激消費和投資。

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6月15日，央行下調MLF操作利率0.1個百分點，為2022年8月以來首次下調。8月MLF利率下調是央行3個月內第二次降低政策利率，且下調力度加大。

繼續加大穩增長政策力度

“當前市場對進一步降息有所期待，但8月MLF利率再度下調超出主流預期。”東方金誠首席宏觀分析師王青在接受記者采訪時說，本次超預期降息的主因有三個：首先，7月以來出口延續兩位數負增長，樓市低位運行，消費、投資整體上延續偏弱運行態勢，有必要繼續加大穩增長政策力度。7月金融數據偏低，顯示市場主體融資需求不足，當前有必要進一步降低企業和居民信貸成本，刺激信貸需求。

其次，7月CPI同比降至-0.3%，特別是7月扣除波動較大的食品、能源價格，核心CPI同比僅為0.8%，連續16個月處于1.0%以下的偏低水平，而且下半年大幅上揚的可能性很小。這為貨幣政策在穩增長方向適度發力提供了較大空間。

再次，當前美聯儲加息過程進入尾聲，下半年人民幣貶值壓力趨于緩解。無論下半年美聯儲何時停止加息，都不會對國內貨幣政策的靈活調整構成實質性影響。

民生銀行首席經濟學家溫彬在接受記者采訪時表示，政策利率3個月內兩度下降，主要源于經濟修復的內生動力還不強、有效需求仍不足，亟須通過降息等政策加快協同發力，以強化逆周期調節，提信心、穩預期、穩增長。

溫彬認為，通過降息，可以帶動貨幣市場、債券市場，尤其是中長期信貸市場利率的下降，有助于實體經濟融資成本的進一步下行，達到為企業降成本，促進穩就業、助力穩投資，激發民間投資內生動能，以及加強財政與貨幣政策配合、增強政府債務可持續性的目的，為經濟穩固回升創造良好的貨幣金融環境。

北京大學國民經濟研究中心主任蘇劍在接受記者采訪時說，目前經濟形勢下行壓力很大，在此情況下，更需要采取降息措施。降息對于企業降成本有非常重要的作用。對居民來說，通過降息可以降低房貸的月供。

預計LPR報價將跟進調整

MLF利率下調使8月21日將公布的LPR報價受到關注。植信投資研究院高級研究員王運金在接受記者采訪時預計，8月LPR利率下調的概率增加，其中一年期LPR利率預計下調10至15基點，五年期LPR利率可能下調10至20基點，將有助于降低社會融資成本，刺激需求恢復，同時將推動居民存量房貸利率下行，加快居民消費恢復步伐。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對記者表示，LPR利率同步下調概率大。央行降息引導市場利率進一步下行，為銀行調整存款和貸款利率拓展空間。綜合考慮讓利實體經濟、凈息差壓力等因素，預計銀行可能充分利用存款利率市場化調節機制。

周茂華還說，三季度，央行還可以通過降準、結構性工具，釋放長期限、低成本流動性，有助于進一步降低銀行負債成本，增加信貸投放能力，引導金融機構加大對實體經濟薄弱環節和重點新興領域的支持。同時，三季度專項債發行節奏有望加快，央行通過降準確保長期限流動性保持合理充裕。

王青稱，8月MLF小幅加量續作后，接下來降準落地的可能性上升。綜合考慮三季度信貸投放力度加大、地方債發行量上升帶來的資金需求，以及提振市場信心的需要，接下來在MLF持續加量續作的同時，三季度有可能實施年內第二次全面降準，估計降準幅度為0.25個百分點，釋放長期流動性超過5000億元。

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