環球要聞：首月信貸供需兩旺 多項數據超出預期

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中國人民銀行10日公布的金融統計數據顯示，1月末，廣義貨幣(M_2)余額273.81萬億元，同比增長12.6%，增速分別比上月末和上年同期高0.8個和2.8個百分點；1月份人民幣貸款增加4.9萬億元，同比多增9227億元。初步統計，1月社會融資規模增量為5.98萬億元，比上年同期少1959億元。多項數據超出預期，引發市場廣泛關注。業內人士表示，1月份金融數據實現“開門紅”，將有效提振市場信心，激發市場主體活力。

1月份M_2增速創下2016年中以來最高水平，表明穩健的貨幣政策加大對實體經濟支持力度，市場流動性較為充裕。“支撐1月份M_2增速創新高的主要因素是居民存款，同時，信貸高增下派生能力增強和財政靠前發力也加大了貨幣投放。”中國民生銀行首席經濟學家溫彬認為，1月份住戶存款增加6.2萬億元，在去年高基數上繼續同比多增7900億元；春節前企業集中發放薪酬福利，單位存款向住戶存款轉移，同時受個人消費意愿仍偏低等因素限制，居民更多選擇將收入進行儲蓄而非消費，助推M_2。

在經濟回升、政策支持等共同作用下，1月份信貸供需兩旺，當月新增貸款總量創下歷史新高。東方金誠首席宏觀分析師王青表示，從供給角度看，商業銀行有信貸“早投放、早收益”的傳統，加之監管層強調“保持信貸總量有效增長”“合理把握信貸投放節奏，適度靠前發力”，驅動銀行在年初對信貸應投盡投。從需求角度看，一方面，去年底以來國內經濟活動較快修復，市場信心回暖，帶動實體經濟貸款需求改善；另一方面，為鞏固經濟回穩勢頭，年初穩增長政策繼續發力，基建、制造業投資等保持較快增長，支撐配套融資需求，同時，“第一支箭”支持下銀行對房企貸款支持力度明顯提升。

1月份，企(事)業單位貸款增加4.68萬億元，其中，短期貸款增加1.51萬億元，中長期貸款增加3.5萬億元，票據融資減少4127億元。“1月份新增信貸大幅放量，企業貸款仍是主要支撐。”溫彬認為，隨著政策性開發性金融工具配套融資加快投放、保交樓和優質房企貸款支持計劃加碼、碳減排和設備更新改造等結構性貨幣政策工具繼續落地，在政策性銀行和國有股份制銀行“頭雁”作用拉動下，1月份企業貸款和企業中長期貸款保持強勁。

“1月份企業貸款在總量擴張的同時，期限結構繼續改善，這一方面源于經濟回暖背景下銀行風險偏好回升，另一方面也因監管要求銀行進一步優化信貸結構，銀行在政策面引導下也有意加大中長期貸款投放力度。”王青說。

與企業貸款相比，1月份，住戶貸款增加2572億元，同比少增5858億元。招聯金融首席研究員董希淼認為，這反映出受多重因素影響，居民消費和投資意愿不振，有效融資需求仍然不足。

王青認為，在宏觀政策延續穩增長取向、市場主體自主融資需求修復支撐下，2月份信貸有望繼續保持同比多增勢頭。進入2月份以來，票據利率持續處于高位，也預示了這一點。此外，隨著2月份地方債大規模發行，社融也有望出現同比多增。

仲量聯行大中華區首席經濟學家兼研究部總監龐溟認為，今年消費增速有望逐步修復至接近疫情前水平，但同時仍需包括金融政策在內的各項政策支持，以有序擴大金融支持消費信貸的規模，穩步降低個人消費信貸成本，助力消費恢復，提振居民消費能力與意愿。

“隨著各地穩增長計劃和舉措出臺，企業與政府部門投資步伐加快，消費預期逐步恢復，在政策驅動和市場內生融資需求共同作用下，開年信用擴張積極，加速寬信用進程。”溫彬表示，年初信貸高增下，后續韌性仍需觀察。下一階段，信用擴張的韌性和地產、消費修復情況仍較為關鍵，擴投資、促消費、穩地產、調結構等政策需延續支持，繼續保持穩健貨幣環境，以鞏固經濟企穩向好態勢。

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